Katma değerli ürün portföyüyle küresel güç…
list*Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımızı 65.2 TL/hisse olarak belirliyor, bu seviyenin mevcut fiyata göre yaklaşık %40 yükseliş potansiyeline işaret ettiğini değerlendiriyoruz. Hisse için önerimizi "AL" olarak belirlerken, şirketi araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Çimsa'nın önümüzdeki dönemde; i) Beyaz çimento ve gibi yüksek kar marjlı ürünlerle pazardaki lider konumu ii) Mannok satın alımı ve ABD gri çimento öğütme tesisi yatırımı ile daha da güçlenen küresel operasyonları iii) döviz bazlı gelirlerindeki artış doğrultusundaki defansif görünümü sebebiyle ön plana çıkmasını bekliyoruz. Şirket, 2025T göre 9,49x F/K ve 7,38x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.list*Yerel üreticiden küresel yapı malzemeleri oyuncusuna dönüşüm... Gri çimento üretimindeki köklü tecrübesini, katma değeri yüksek beyaz çimento ve kalsiyum alüminat çimento (CAC) alanındaki uzmanlığıyla birleştiren Çimsa, stratejik bir eksen değişimi yaşamaktadır. Mersin ve İspanya (Buñol) fabrikalarının sağladığı güçle Dünya'nın en büyük 2. beyaz çimento üreticisi unvanını taşıyan şirket, alanında da küresel ölçekte ilk 3 üretici arasında yer almaktadır. Mersin fabrikasında devam eden ve 2026'da tamamlanması hedeflenen kapasite artış yatırımlarıyla şirketin bu niş pazardaki etkinliğini daha da artırmasını bekliyoruz.list*Mannok ve Çimsa Americas ile inorganik büyüme ivmesi... 2024 yılında İrlanda ve Birleşik Krallık'ta faaliyet gösteren Mannok Holdings'in %94,7 hissesinin satın alınmasının şirketin büyüme hikayesindeki en önemli katalizörlerden biri olduğunu düşünüyoruz. Bu hamle, Çimsa'nın gelir kompozisyonunda döviz payını artırırken, ürün yelpazesini yalıtım ve paketleme gibi alanlarla çeşitlendirmektedir. Ek olarak, Ekim 2025'te ABD Teksas'ta faaliyete geçen gri çimento öğütme tesisinin, önemli pazarlara yakın konumu ve maliyet avantajları ile şirketin Kuzey Amerika pazarındaki varlığını derinleştirmesini bekliyoruz. Bu yatırımların katkısıyla, şirketin net satış gelirlerinin 2025 yılında %32,5 artışla 1.015 milyon Avro seviyesine ulaşmasını öngörüyoruz.list*Operasyonel verimlilik ve sürdürülebilir karlılık... Şirketin karlılık görünümünde, yenilenebilir enerji yatırımları ve enerji maliyetlerindeki optimizasyonun yanı sıra Mannok'un bünyesindeki ürün gruplarının konsolide yapıya dahil olmasının belirleyici olmasını bekliyoruz. 2025 yılında tam kapasiteyle devreye girecek olan inorganik katkının etkisiyle, konsolide FAVÖK'ün 193 milyon Avro seviyesine yükseleceğini ve FAVÖK marjının %19,0 seviyesinde dengeleneceğini öngörüyoruz. Satın alımlar sonrası artan net borçluluğun, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yatırım harcamalarının (CAPEX) normalize olmasıyla birlikte kademeli olarak gerileyeceğini; Çimsa'nın hem global bir yapı malzemeleri oyuncusu olarak çarpan bazında pozitif ayrışacağını hem de döviz bazlı gelir yapısıyla defansif karakterini koruyacağını tahmin ediyoruz
Kuveyt Türk Yatırım
kuveytturkyatirim.com.tr
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.