Değerlendirme: Sınırlı Olumlu Çimsa, 1Ç25’te 8.905 milyon TL gelir (Konsensus: 8.569 milyon TL), 1.094 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.073 milyon TL) ve 271 milyon TL net kar (Konsensus: 760 milyon TL net kar) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç25 finansallarında,
parasal kazanç/kayıp kalemi altında 722 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
list*Artan reel bazlı satış miktarı, Mannok finansallarının konsolide edilmeye başlaması¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar û Mannok satın alımı sebebiyle artan net borç, zayıf net kar
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 1Ç25 finansallarını, satışlardaki reel büyüme ve talep koşullarındaki sıkılaşmaya rağmen güçlü FAVÖK performansı sağlanması açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, Mannok alımından kaynaklanarak artan net borç ve zayıf net kar pozisyonunun kısa vadede hisse üzerinde baskı kurmasını olası görüyoruz. Şirket’in değerlemesinin ilerleyen dönemlerde, net borcun kademeli olarak azalmasıyla birlikte,
pozitif olarak etkileneceğini düşünüyoruz.
¦ Çimsa, 1Ç25'te yıllık bazda %21 artışla 8.905 milyon TL satış geliri kaydetti. Satış hacmi bazında konsolide olarak %1,4 artarak büyüme sağlanırken, Türkiye’de %1,
uluslararası pazarlarda ise %2 hacim artışı görüldü. Diğer taraftan, Mannok’un satış hacimleri de dâhil edildiğinde, konsolide satış hacmi inorganik olarak yıllık bazda %15 artış göstermiştir
¦ FAVÖK 1Ç25'te yıllık %37 artışla 1.094 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,
FAVÖK marjı 1,4 puan artışla %12,3 oldu. Satış gelirlerindeki büyüme ve brüt kar marjındaki artış FAVÖK performansını destekledi.
¦ Şirket, 1Ç25 döneminde yıllık bazda %46 azalışla 271 milyon TL net kar açıkladı
(4Ç24: 482 milyon TL net zarar, 1Ç24: 501 milyon TL net kar). Diğer giderler ve finansman giderleri net kar üzerinde baskı yarattı. Diğer taraftan, enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 722 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Mart 2025 sonu itibariyle Şirket’in 18.143 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2024 yıl sonu : 13.803 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 3,39x oldu (2024 yıl sonu : 2,71x net borç/FAVÖK). Mannok satın alımından kaynaklanan borçlar nedeniyle net borç seviyesinde artış görüldüğünü tekrar hatırlatmak isteriz.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.