IC Enterra, 25 Eylül 2025 tarihinde, yatırımcı ve analist toplantısı gerçekleştirdi.
Toplantıdan derlediğimiz ve kritik gördüğümüz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
■ 6Ç25 dönemini hatırlayalım. IC Enterra, yılın ilk yarısında, geçen yılın aynı dönemine paralel olarak 2.414 milyon TL satış geliri elde etti. Bu dönemde brüt kâr, geçen yıla kıyasla %7 artarak 1.040 milyon TL’ye ulaştı ve brüt kâr marjı 3 puan yükselerek %43,1 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK, yıllık bazda %6 artışla 1.867 milyon TL seviyesine çıkarken, FAVÖK marjı %77,3 ile geçen yılın aynı dönemine göre 4,5 puan artış gösterdi. Şirket, 2025 yılının ilk yarısında 561 milyon TL net zarar açıkladı.
■ 6A25 döneminde Şirket’in elektrik üretimi, geçtiğimiz yıla göre %13'lük artışla 813 GWh'ye ulaşmıştır. Bu artışın en önemli kaynağı, 2025 yılında tam kapasite faaliyete geçen ve Şirket’in kurulu gücünün %20'sini oluşturan Erzin GES olmuştur. Erzin GES'in tek başına 114.842 MWh'lik üretim katkısı sağladığı görülmektedir. Hidroelektrik santrallerinin ise geçen yıla paralel performans göstererek stabil üretim gerçekleştirdiği belirtilmiştir. Şirket’in HES portföyünün,
Türkiye'deki ana havzalara gelen su miktarındaki %31'lik düşüşe karşın, kendi havzalarında sadece %2'lik bir düşüşle pozitif ayrıştığı vurgulanmıştır.
■ Şirket’in mevcut kurulu gücü 488 MW olup, bunun %80’i HES, %20’si GES kaynaklıdır. Gelecek dönemde IC Enterra’nın büyüme stratejisi, portföy çeşitlendirmesi ve yeni yatırımlara odaklanmaktadır. Şirket, portföydeki HES ağırlığını azaltarak daha dengeli yapı oluşturmayı hedeflemektedir.
Bu doğrultuda, dört yıl içinde HES payının %80’den %30’a düşürülmesi ve portföyde HES ile RES projelerinin eşit dağılıma sahip olması planlanmaktadır.
Bu çeşitlendirme sayesinde nakit akışındaki mevsimsellik dengelenerek daha istikrarlı gelir yapısı hedeflenmektedir.
■ Bu hedefin önemli bir parçası, depolamalı yenilenebilir enerji projeleridir.
Toplam 485 MW gücündeki bu projelerin ön lisansları alınmış olup, diğer izin süreçleri devam etmektedir. Bu kapasitenin 430 MW’ı RES, 55 MW’ı ise GES projelerinden oluşacaktır.
■ Yatırım planları arasında öne çıkan bir diğer proje ise Bağıştaş Hibrit GES'tir.
61 MW gücündeki bu projenin Bağıştaş-1 HES'in elektrik üretim lisansı kapsamında olması ve su seviyesinin düşük olduğu dönemlerde tamamlayıcı etki yaratması beklenmektedir.
■ Yurtdışı yatırımlar kapsamında, İtalya’da toplam 108 MW kurulu güce sahip iki rüzgar enerjisi projesi (Troia Wind ve Bovino Wind) bulunmaktadır.
Bu projelerin yasal süreçlerinin uzun sürdüğü bilgisi verilirken, 2026 yılı sonunda inşaata hazır hale gelmesi öngörülmektedir.
■ Finansman tarafında, yatırım dönemi nedeniyle borçlulukta önemli artışlar olabileceğine dikkat çekilmiştir. 2Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 10.413 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç25: 12.046 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 2Ç25 dönemi sonu itibariyle 3,9x seviyesindedir
(1Ç25: 5,1x). Keza Şirket, bu yatırımları finanse etmek için yeşil tahvil ihracı gibi çeşitli finansman yöntemlerini değerlendirmektedir.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.