Milsoft satın alımının şirkete önemli bir katalist olabileceğine değinildi. Milsoft’un 1998 yılında özel teşebbüs olarak kurulduğu, 2000’li yıllarda ivmelenerek ~%80 cirosunu yurt dışından elde eden bir konuma geldiği, müşterileri arasında Lockheed Martin,
Leonardo, Thales gibi büyük oyuncuların olduğu aktarıldı. Şirketin kısmi paylarının TMSF’ye geçişi sonrasında, stratejik önemi nedeniyle Savunma Sanayi Başkanlığı
(SSB)’nin %100 bağlı ortaklığı olan SSTEK bünyesine dahil edildiği; bu süreç neticesinde %
50 özel-%50 kamu ortaklığında bir yapıya geçtiği, akabinde SSTEK tarafından %100 paylarının satın alımından sonra, geçmişte edindiği sektör tecrübesi ve savunma alanındaki başarıları nedeniyle Forte’ye satışının tercih edildiği ifade edildi. 9,75 milyon dolarlık anlaşmanın 3 taksit halinde ödeneceği, ilk ödemenin de 2026 Mart ayında yapılacağına değinildi. Forte’nin halihazırda bu ölçekte bir nakdi olmaması nedeniyle, ek borçlanma yapılıp yapılmayacağına yönelik sorumuza henüz böyle bir planın olmadığı,
ödeme planının yaratılacak nakit akışlarıyla karşılanabileceğini öngördükleri ifade edildi.
Yaşanan yönetimsel geçiş sürecinde Milsoft’un bir miktar borçlandığı ve kapasitesinin al tında performans gösterdiğine vurgu yapılırken, Forte bünyesine geçişle halihazırdaki 170 yetkin personelin, 350 personele çıkarılmasının öngörüldüğüne değinildi. Alanında Türkiye’de tek CMMI5 sertifikasına sahip olan şirketin, böylelikle %10’lara kadar düşen yurt dışı kaynaklı ciro payının daha da artırılacağı, ilgili sertifikanın ediniminin uzun ve zorlu bir süreç olduğu, ayrıca yüksek maliyetli olduğu aktarıldı. %10’luk ciro payında Pakistan ile link sistemi anlaşmasının kayda değer payı olduğu ve yeni bir anlaşma için de görüşmelerin sürdüğüne değinildi. NATO şirketilerinin Türkiye’de aldıkları işlere karşılık kendi ülkelerinde verilen işlerde CMMI5 sertifikalı şirketle çalışmaları gerekmesinin bunda en büyük etmen olduğuna vurgu yapıldı. Ayrıca, Aselsan’ın geliştirdiği çelik kubbenin iletişim sistemlerinin Milsoft tarafından geliştirildiği ve yeni bir ulusu kapsayan radar iletişim sistemi üzerinde çalışıldığı aktarıldı. 2025 yılının 3. çeyreğinde konsolide edilecek şirketin, Forte’den daha kaldıraçlı bir yapıya sahip olduğu, borçlarda finansal borç ağırlığının yüksek olduğu, ancak geliştirilen her yazılımın bünyede lisanslanması neticesinde güçlü bir özkaynak rakamına sahip olduğu, böylelikle konsolidasyon neticesinde Forte ölçeğinde bir özkaynağın bilançoya dahil edileceği aktarıldı.
2,2 milyar TL’lik Fatih Projesi önemli bir fırsat. Yıl içinde açıklanan 2,2 milyar TL’lik Fatih projesinin 24 ay süreye sahip olduğu, yaklaşık 600 milyon TL’lik ilk faturanın bu yıl içinde kesilmesinin öngörüldüğüne değinildi. Bunun haricinde kamuyla tedarik anlaşmalarının da devam ettiği 2025 yılında an itibariyle geçen yıl cirosunun %159’u kadar yeni iş ilişkisi açıklandığı aktarıldı.
Cetwell ile tarım alanında yüksek potansiyel öngörülüyor. Bağlı ortaklığı Cetwell’in tarım alanında yenilikçi bir şirket olarak, grubun yazılım tecrübesini, azalan tarımla iştigal eden kişi sayısı ve artan verimli/doğa dostu tarım ihtiyacından yola çıkarak yüksek büyümeye dönüştürebileceği aktarıldı. Halihazırda sera yatırımları yapan şirket, hem kurulum hem de yazılım bacağını yürüterek anahtar teslim teknolojik sera yapma kabiliyetine sahip. Robotik sistemlerin ve yazılımın da dahil olduğu sistemde, büyük ölçekli yeni bir projeye hazırlanıldığı ancak henüz detay veremeyecekleri ifade edildi.
Yazılım backlogu 600-700 milyon TL bandında. Yazılım tarafında backlogun 600-700 milyon TL bandında olduğu vurgulanırken, Milsoft ile bunun çok daha üst mertebelere çekilebileceği, yıl sonunda cironun geçen seneki cironun yaklaşık 2 katına çıkmasını öngördükleri aktarıldı.
İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.infoyatirim.com (http://www.infoyatirim.com)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.