16 Haziran tarihli toplantı değerlendirmemizde yaşanan problemleri detaylı anlattık. Türkiye nezdinde makroekonomik koşulların sıkı duruşu, tahsilat problemleri ve ihale yoğunluğunun görece azalmasıyla birlikte Orge özelinde zorlu koşulların devam ettiğini göstermektedir.
Projelerde 2.çeyrek bilanço değerlendirmesinden bu yana ilave gecikmeler takip ediliyor. Gecikme takip edilen projeler şu şekildedir:
· Pendik-Fevzi Çakmak Metro Projesi:
Haziran 2026-3 ay gecikme
· Bursa Emek-Şehir Hastanesi Projesi:
Eylül 2026-7 ay gecikme
· Tanap Dinamik Ups Sistem Projesi Aralık 2025-2 ay gecikme
· İzmir Amerikan Hastanesi Projesi Aralık 2025-2 ay gecikme Bu projelerin toplam büyüklüğü yaklaşık 1,7 milyar TL seviyesinde olup backlogun %55’ine işaret etmesi nedeniyle şirketin eski işlerinde tamamlama sürelerinin uzadığı ve iyileşme görülmedikçe uzama riskinin arttığını görülmektedir.
Yeni alanlara iştahı koşullar engelliyor. Raylı sistemler,
yenilenebilir enerji, şarj istasyonları ve Lixhium başta olmak üzere birçok alanda yeni iş ilişkilerine yönelmek isteyen şirketin iştahını iç tarafta süregelen koşullar engellemekle birlikte gecikme söz konusu olmaktadır.
Uzun süre sonra ilk defa finansman koşullarından bahsedildi. Orge özelinde nakit pozisyon varlığı devam etse de yeni iş ilişkileri ve tahsilat yapılarında gecikme var oldukça nakit pozisyon pozitifliğinin negatife dönüş riski ön plana çıkabilir. Bu da doğal olarak şirketi çeşitli finansman araçlarına yönlendirebilir.
Toplantıyı nötr değerlendirmekle birlikte Orge özelinde iskonto yaratımı için haber ve yeni katalizör arayışı beklendiğini gözlemlemeyi sürdürüyoruz. 2025 3.çeyrekteki iskonto beklentisini 2026 yılına kaydırmakla birlikte 2025 yılının stabil bir yapıda ancak taahhüt sektörünün şanından mantığıyla yılsonuna doğru marjların dengeleneceği bir yapı takip edebiliriz. İnşaat sektöründe öncelikle ENKAI, GLRMK gibi güçlü taahhüt şirketlerinin sonrasında ORGE,BRLSM minör tipi şirketlerin yararlanacağını değerlendiriyoruz.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.