Tacirler Yatırım TAVHL için 472 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 400 TL)

TAV Havalimanları’nın 4Ç25 finansal sonuçlarını net kar tarafındaki finansman gideri kaynaklı sapmaya rağmen operasyonel performansın beklentilerimizle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşmesi nedeniyle genel çerçevede nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket son çeyrekte 179 milyon TL net zarar beklentimize kıyasla 1.2 milyar TL net zarar açıklarken, operasyonel karlılık tarafında görünümün korunduğunu görüyoruz. Yılbaşından bu yana güçlü trafik verileri ve 2026’ya ilişkin iyimser beklentilerle rağmen hisse performansı daha dengeli bir seyir izlerken, kısa vadede bilanço sonrası kısmi realizasyonları ve jeopolitik risklerin zaman zaman ön plana gelmesiyle oluşabilecek baskıyı olağan karşılıyoruz. Orta ve uzun vadede ise kapasite artışları, dış hat ağırlıklı gelir yapısı ve artan nakit üretim kapasitesinin şirketin büyüme hikayesini desteklemeye devam ettiğini düşünüyoruz. Model Portföyümüzde yer alan TAV Havalimanları için güncellenen 2026 tahminlerimiz doğrultusunda 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 400 TL’den 472 TL’ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Operasyonel tarafta güçlü faaliyet kaldıracı 4Ç25’te de korunuyor. Net satışlar 428 milyon EUR’dan 433 milyon euroya ulaşırken, FAVÖK ise 78 milyon EUR’dan 93 milyon EUR’a çıkarak %19 artış kaydetti. Gelir artışı nakit faaliyet giderlerindeki artışın üzerinde gerçekleşirken, bu görünüm marjlara olumlu yansıdı. Buna karşın sezon normallerine dönüş ve özellikle artan finansman giderleri net kar üzerinde baskı oluşturdu. Net borç/FAVÖK oranı 2,89x seviyesinde gerçekleşerek şirketin 2,5–3,0x hedef bandı ile uyumlu, dengeli bir kaldıraç yapısı sunuyor. Öte yandan şirketin 2025 yılı karından iki taksit halinde pay başına brüt 3,61 TL (net 3,068 TL) temettü dağıtma kararı, temettü politikasının sürdürüldüğünü göstermesi açısından olumlu değerlendiriyoruz. Trafik tarafında 2025 yılı güçlü bir performansla tamamlandı. Toplam yolcu sayısı 113 milyona ulaşarak yıllık %6 artış gösterirken, iç hat tarafı yıllık %8, dış hat tarafı ise %6’lık artışla büyümeye katkı sağladı. Antalya, Ankara ve İzmir başta olmak üzere ana destinasyonlarda toplam trafik büyümesi korunurken, Ankara ve Almatı’da dış hat tarafındaki güçlü artış dikkat çekiyor. Gürcistan ve Orta Asya operasyonları ise çift haneli büyüme ile toplam trafiğe anlamlı katkı sağladı. Şirket yönetimi 2026 yılı için 1,88–1,98 milyar EUR ciro, 116–123 milyon toplam yolcu, 78–83 milyon dış hat yolcusu ve 590–650 milyon EUR FAVÖK beklentisi paylaştı. Yatırım harcamalarının ise 330 milyon EUR’un altında gerçekleşmesi öngörülüyor. Bizim 2026 tahminlerimiz 1,95 milyar EUR ciro, 600 milyon EUR FAVÖK ve 114 milyon EUR net karlılık yönünde. Ankara imtiyazının tam yıl katkısı, Almatı’daki kapasite artışı ve ticari alan gelirlerindeki büyüme 2026 görünümünü destekleyecektir

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171656-529.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.