Bulls Yatırım Araştırma ekibi olarak Astor Enerji’nin Ankara/Sincan’daki mevcut ve yeni üretim tesislerine gerçekleştirdiğimiz kapsamlı saha ziyareti, şirketin büyüme hedeflerinin sağlam temellere dayandığını yerinde gözlemlememizi sağladı. Ziyaretimiz sırasında genel tablonun oldukça olumlu olduğunu, yeni tesisin fiziksel olarak büyük ölçüde tamamlandığını ve sadece elektrik bağlantısı ile nihai testlerin beklendiğini gördük.
Aralık 2025 tarihli Astor Enerji şirket raporumuzda,
yönetimin 2026'nın ilk çeyreğinde devreye almayı hedeflediği bu yeni tesisin kapasite kullanım oranının başlangıçta %60 seviyelerinde olacağını ve kademeli artacağını öngörmüştük. Ancak güçlü talep ortamının bu oranı %90’a beklenenden çok daha hızlı taşıyabileceğini not ettik. Modelimizde şirketin 2026 cirosunu 1.097 mn ABD doları ve FAVÖK marjını ise
%28 olarak hesaplamıştık.
Şirketin 228 bin metrekarelik yeni tesisinde kullanacak olduğu 150 bin metrekarelik kullanım alanına ek olarak,
yaklaşık 80 bin metrekarelik daha yatırım yapılabilir alana sahip olması, gelecekteki genişleme potansiyeli açısından elimizi güçlendiren bir veri oldu.
Önemli stratejik gözlemlerimizden biri, şirketin ürettiği en önemli parçalardan olan bobinlerinin ihtiyaç duyduğu en temel bileşeni olan bakır parçalarının yeni fabrika aracılığı ile şirket içinde üretilecek olmasıydı. Bu hamlenin maliyet yapısını önemli ölçüde iyileştirirken kalite kontrolünü güçlendireceğini, hurda oranlarını düşüreceğini ve bunlar aracılığı ile şirketin marjlarına pozitif etki edeceğini düşünmekteyiz.
Astor'un sadece trafo odaklı stratejisinin, rekabet ettiği Siemens ve Hitachi gibi büyük ürün yelpazesi ile üretim yapan şirketlere karşı kalite, fiyatlama ve hız avantajı sağladığını gözlemledik. Global rakiplerinin teslimat için 2028 sonrasına gün verdiği bir konjonktürde rakiplerine kıyasla %10-15’lik fiyat avantajı bulunduran Astor’un 2027 yılına sipariş alma kapasitesi bulunduğunu not ettik.
Şirket ile gerçekleştirdiğimiz toplantıda, sipariş defterinin 2026’da dolu olduğunu ve şirketin mevcut backlog'unu bir yıl içinde eritebilecek kapasiteye sahip olduğunu öğrendik. Suriye, Irak ve Ukrayna gibi pazarlardaki potansiyeli not etmekle birlikte, şirketin mevcut kapasitesinin doluluğu nedeniyle seçici davrandığını ve TEİAŞ gibi kamu kurumlarının payını %10 seviyesinde tutarak müşteri portföyünü çeşitlendirdiğini gördük. Toplantıda ABD pazarına büyük ilgi duyduklarını ve ABD’de bir satın alma ile yatırım yapmanın maliyetli olacağını bu sebeple bir montaj hattı yatırımı düşündüklerini not ettik. Özellikle ABD pazarının Avrupa’ya kıyasla 2 kat daha kârlı olması ve ortalama yaşı 38'i bulan ABD elektrik altyapısının yenilenme ihtiyacının, ABD’de veri merkezlerinin sayısındaki artış ve enerji talebindeki yükselişin şirketin ihracat odaklı büyüme stratejisini desteklediğini düşünmekteyiz. Aynı zamanda şirketin %15 ile %35 arası avans ile çalışıyor olmasını nakit pozisyonu ve stabilite açısından olumlu değerlerindiriyoruz.
Operasyonel verimlilik adına yapılan iyileştirmeleri sahada bizzat inceleme fırsatı bulduk. Mevcut tesiste darboğaz yarattığı belirtilen vinçlerin yeni fabrikada artırılarak lojistik akışın hızlandırılmasının planlandığını gözlemledik. Ayrıca,
mevcutta bulunan en büyükleri 11 metre olan fırınlara ek olarak 15 metre fırınların eklenmesi stratejisini, özellikle ABD pazarının talep ettiği ürün spesifikasyonlarını karşılayabilmek adına kritik bir hamle olarak değerlendirdik. 5S metodolojisinin tasarım aşamasından itibaren sürece entegre edildiğini gördük. 2025 sonu itibarıyla sevkiyat bekleyen yüklü miktardaki tamamlanmış ürünleri görmek, talep tarafındaki canlılığı somutlaştırmamızı sağladı. T şeklindeki fabrika yerleşiminin akışın optimizasyonuna olumlu etki ettiğini ve yeni tesisteki parça üretiminin otomasyon seviyesini not ettik.
Genel olarak, bu ziyaret notunun 1 Aralık 2025 tarihli, 217,45 TL hedef fiyatlı Astor Enerji raporumuzu desteklediğini ve hesaplamalarımızla uyumlu bir görünüm ortaya koyduğunu düşünüyoruz.
https://bullsyatirim.com/astor-enerji-sirket-ziyaret-notu--2615
Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://bullsyatirim.com/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.