Mogan’ı 15,96 TL/hisse hedef fiyatı ile yükseliş potansiyeli öngördüğümüz AL önerisi ile takip listemize ekliyoruz. Mogan, Türkiye’nin, üretim bakımından en büyük, kurulu güç bakımından ikinci en büyük jeotermal kapasitesine sahip, önde gelen yenilenebilir enerji üreticilerinden biridir. Sadece jeotermal santraller, şirketin toplam yıllık enerji üretiminin yarısına yakınını sağlamaktadır ve bu üretim, istikrarlı ve öngörülebilir kapasite kullanım oranları ile desteklenmektedir. Mogan’ın güçlü jeotermal operasyonları, şirketin tutarlı nakit akışları üretmesini sağlayarak mevcut yüksek net borç seviyesini orta vadede önemli ölçüde azaltmasına olanak tanımaktadır.
Tamamen yenilenebilir ve yüksek öngörülebilirliğe sahip üretim portföyü. Mogan, 1.058 MW kurulu kapasitesi ile Türkiye’nin en büyük özel sektör yenilenebilir enerji üreticilerinden biridir. Portföy, %65 rüzgar, %24 jeotermal, %8 hidroelektrik ve %3 güneş (Kocatepe Hibrit) olmak üzere çeşitlendirilmiştir. Jeotermal santraller, 2024 üretiminin %48’ini %76 kapasite faktörü ile sağlarken, rüzgar santralleri %47,5 üretim ve %28 kapasite faktörü ile katkı sağlamıştır. Jeotermal ve rüzgar üretiminin yüksek payı öngörülebilirliği artırmaktadır.
Güçlü nakit akışı borç azaltımını destekliyor. 2024 itibarıyla, Mogan’ın konsolide net borcu 827 milyon $ seviyesindedir ve bu, 2024 net borç/FAVÖK 4,1x oranına denk gelmektedir. 2024 için konsolide 202 milyon $ konsolide FAVÖK yaratan şirket, sınırlı sermaye harcamaları ile borcunu 4-5 yıl içinde ödeme kapasitesine sahip. Böylece azalan kaldıraç, bilançoda yeni yatırım fırsatları için alan yaratacaktır.
USD bazlı YEKDEM gelirleri döviz riskini azaltıyor. 2024 yılı üretiminin yaklaşık %72’sinin USD bazlı YEKDEM kapsamında satılması döviz kuru riskini azaltmaktadır. Ortalama ağırlıklı kalan YEKDEM süresi 2.27 yıl olan Mogan, avantajlı fiyatlardan yararlanmaktadır: rüzgar ve hidro için 73 $/MWs, jeotermal için ise 105 $/MWs (yerli katkı payıyla sırasıyla 94$/MWs ve 125$/MWs). İstikrarlı gelir akışı, borcun vade süresi boyunca döviz oynaklığına karşı doğal bir koruma sağlamaktadır.
Karbon piyasası yukarı yönlü potansiyel sunuyor. Türkiye’de düzenli bir karbon piyasasının oluşması ile 2026 yılında fiyatlar önemli ölçüde artabilir.
Riskler: İşletme maliyetlerinin beklenenden fazla artması, yüksek döviz borcu ve döviz kayıpları, JES lisanslarının yenilenmemesi ve spot fiyatların projeksiyonların altında kalması.
Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.
https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/07/08/sirket-raporu-mogan-enerji-takip-listesine-ekleme/
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.isyatirim.com.tr (http://www.isyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.