Şirket Raporu-İndeks Bilgisayar (Oyak Yatırım)

İndeks Bilgisayar için 12 aylık hedef fiyatımızı %77 yukarı potansiyele işaret eden 14,28 TL olarak belirliyor ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesinde bulunuyoruz. Hisseyi (i) güçlü pazar konumu, (ii)
Türkiye'de teknolojik ürünlere yönelik canlı talep nedeniyle güçlü satış beklentileri, (iii) uluslararası genişleme planları, (iv) orta vadede FAVÖK'e katkı sağlayacak yapay zeka destekli yeni ürün portföyü, (v)
düzenli temettü ödeme alışkanlığı ve (vi) INDES'in 12,3x 25E F/K ve 2,1x FD/FAVÖK ile cazip seviyelerden işlem görmesi nedeniyle beğeniyoruz.
Satışların özellikle önümüzdeki üç yıl içinde emsallerinden daha güçlü olacağını tahmin ediyoruz. Enflasyonla mücadele için alınan önlemlerin etkisiyle orta vadede talepte yeniden dengelenme bekliyoruz. Bu önlemlere rağmen, şirketin dağıtımını yaptığı teknolojik ürünlere yönelik güçlü tüketici algısı sayesinde satışların rakiplerine kıyasla nispeten güçlü kalacağını öngörüyoruz. Satışların 2025 yılında
%22,3 artacağını ve üç yıllık (2024-2027T) bileşik yıllık büyüme oranının %26,2 olacağını öngörüyoruz (TÜFE beklentisi YBBO %24,7)
Avrupa'daki ikinci el teknoloji pazarı önemli fırsatlar sunuyor.
İndeks Bilgisayar, Avrupa'da ikinci el teknoloji ürünlerine yönelik artan talepten yararlanmak için %51’ine sahip olduğu HB Bilişim ile ortak bir girişim kurmayı planlıyor. Bu yeni şirket, ikinci el cihaz tedariki,
yenileme, bakım ve onarım gibi destek hizmetleri sağlamaya odaklanacak. Bu girişimin uzun vadede kazançları destekleyeceğini öngörüyoruz.
FAVÖK, elverişli ürün portföyü sayesinde büyümeye devam ediyor. İndeks Bilgisayar, teknoloji dağıtım sektöründeki liderliğini uzun yıllardır sürdürüyor. İndeks’in tüketim ve pazar trendlerini yakından takip etmesi ve ürün gamını buna göre düzenlemesi nedeniyle pazar payının gelecek yıllarda %35 civarında kalacağını öngörüyoruz. İndeks, Apple,
LG, HP, Lenova'nın yanı sıra “Oppo” ve “Realme” gibi cep telefonu markalarının ve elektrikli süpürge markası “Roborock ”un da satışını yapmaktadır. Bu ürünler, özellikle Roborock, yüksek FAVÖK üreten ürünlerdir. Şirket ayrıca bu ürünlerde güçlü pazar payına sahiptir.
Şirketin FAVÖK'ünün 2027 yılında 4.252mn TL'ye ulaşacağını tahmin ederken, 3 yıllık YBBO'sunun %22,9 olacağını öngörüyoruz. Bunu yansıtacak şekilde, tahmin dönemimizde ortalama FAVÖK marjını %3,6 olarak hesaplıyoruz.
Net nakit pozisyonu dirençli olmaya devam ediyor. Net nakit pozisyonunun 2026 yılına kadar sabit kalacağı öngörümüze ek olarak,
lojistik yatırımlarının tamamlanmasının ardından bir artış eğilimi öngörüyoruz. İndeks, lojistik yatırımlarını teşvik etmek amacıyla devlet tarafından sağlanan vergi teşviklerinin önümüzdeki iki yıl boyunca nakit pozisyonunu destekleyeceğini düşünüyoruz. Yeni lojistik merkezinin lojistik kapasitesini dört katına çıkarmasını, kira maliyetlerinde tasarruf sağlamasını ve operasyonel verimliliği artırmasını bekliyoruz. Bunları yansıtacak şekilde, 25E Net Borç/FAVÖK oranının -0,1x ve 3Y (2024-
2027T) ortalamasının -0,3x olmasını bekliyoruz.
Düzenli bir temettü oyuncusu. Her dönemde düzenli temettü ödeyen şirketin önümüzdeki yıllarda da yatırımcılarına yıllık %40 temettü dağıtmaya devam etmesini bekliyoruz. Şirketin 2025 yılında hisse başına 0,23 TL temettü dağıtacağını ve bunun da %3,2'lik bir temettü verimine işaret edeceğini tahmin ediyoruz.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://www.oyakyatirim.com.tr/

***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.