Pasifik GYO için TL5,52 hisse başı hedef fiyatla "Endeks Üstü Getiri" tavsiyemizi yineliyoruz. Pasifik GYO, Next Level Ankara, Next Level Loft, Next Level Çayyolu ve Merkez Ankara gibi yenilikçi ve modern projeleri tamamlayarak konut sektöründeki konumunu güçlendirmiştir. Pasifik GYO, 2021 yılında Emlak GYO ile imzaladığı sözleşmeyle İstanbul konut pazarına giriş yaptı. İstanbul’daki yatırımlarını, Göktürk ve Kemerburgaz'da iki arsa satın alarak hızlandırdı. Şu anda İstanbul’da Next Level İstanbul, Next Level Country ve Next Level Kemer olmak üzere üç proje yürütmektedir. Ayrıca Bodrum’da da bir projesi bulunmaktadır. Şirketin 2025 yılı satışlarının yıllık bazda %55 artışla 784 milyon TL’ye, 2026’da ise Merkez Ankara ve Next Level İstanbul projelerinin katkısıyla %360 artışla 3,6 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz. 2025 yılında enflasyondaki düşüşe bağlı olarak net parasal kazançların azalmasıyla net karın %52 daralacağını, ancak 2026 yılında %32 artışla 1,9 milyar TL’ye yükseleceğini öngörüyoruz. Unutulmamalıdır ki, satış gelirlerinin kara yansıtılabilmesi için projelerin %90’ının tamamlanması veya kısmi geçici kabul alınması gerekmektedir. Pasifik GYO’nun mevcut değerlemesini 2026 tahmini 4,1x Fiyat/Satışlar ve 0,5x Fiyat/Defter Değeri çarpanlarıyla, ayrıca %59 gibi yüksek bir Net Aktif Değer iskontosuyla oldukça cazip buluyoruz.
Saklı değer önümüzdeki yıllarda ortaya çıkacak.
Pasifik GYO, 2024 yıl sonu itibarıyla Next Level İstanbul projesinde %30, Next Level Kemer’de %42, Merkez Ankara projesinde ise %71 tamamlanma oranına ulaşmış durumdadır. Projelerin tamamlanması ve azalan enflasyon neticesinde konut kredisi faizlerinin düşmesi ile birlikte 2026 itibarıyla satışların hız kazanmasını öngörüyoruz. Konut teslimlerinin Next Level Istanbul projesinde 2026 son çeyreğinde, Kemer projesinde ise 2026 ilk yarısında gerçekleşmesini bekliyoruz.
Net borcun VAFÖK'e oranının daha da iyileşmesini bekliyoruz. Şirketin 2026 yılı VAFÖK’ünün 1,4 milyar TL’ye ulaşmasını öngörüyoruz. Bu gelişmelere paralel olarak, 2026 yılı net borç / VAFÖK oranının 8,9x seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Ayrıca, Halk GYO’nun kısa süre önce Next Level Kemer ve Country projelerinin %57,5’ini 855 milyon TL bedelle satın aldığını belirtelim. Bu tutar, borç geri ödemelerinde kullanılacaktır. Ayrıca, ortaklar devam eden projelere destek amacıyla tahsisli sermaye artırımı yoluyla şirkete 1 milyar TL sermaye katkısı sağlamıştır.
Yüksek NAD iskontosu ile cazip görünüyor.
Pasifik GYO, mevcut Net Aktif Değeri’ne göre %59 gibi cazip bir iskonto ile işlem görmektedir. GYO sektöründeki ortalama iskonto ise Temmuz ayı itibarıyla yaklaşık %45 seviyesindedir. Makroekonomik koşullarda olası iyileşmeler ve devlet destekli, uygun faizli konut kampanyaları hisse için önemli katalistlerdir.
Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://www.oyakyatirim.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.