Şeker Yatırım SELEC için 110.1 TL hedef fiyat belirledi ve TUT tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 110.1 TL)

Selçuk Ecza 4Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 1.071mn TL ve beklentimiz olan 1.191mn TL’nin oldukça altında 211mn TL net kar açıkladı (4Ç24: 1.802mn TL net kar). 4Ç25’te artan maliyetler nedeniyle zayıflayan operasyonel performans ve parasal pozisyon kaybı karlılığı baskıladı.Selçuk Ecza 4Ç25’te, yıllık bazda %1,4 düşüşle 42.877mn TL net satış geliri elde etti. Şirket’in net satış geliri, 42.055mn TL’lik tahminimizin ve piyasa medyan beklentisi olan 42.009mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti. İlaç İstatistik ve Danışmanlık Şirketi IQVIA’nın açıkladığı rakamlara göre 4Ç25’te TL bazında Şirket’in pazar payı %38,15 olarak gerçekleşirken; kutu bazında pazar payı ise %38,49 olarak gerçekleşmiştir. 12 aylık kümülatif verilerle hesaplanan pazar payı, TL bazında %37,60, kutu bazında ise %37,84’e karşılık gelmektedir (YS24 sırasıyla %36,36, %36,21).Dönemsel avro değeri 19 Aralık 2025’te 21,6721 TL’den 25,3346 TL seviyesine yükseltildi. Bu düzenleme, ilaçların TL bazlı satış fiyatlarını yukarı taşırken, ecza depoları tarafında ciroyu doğrudan destekleyen bir etki yaratmaktadır. Söz konusu fiyat güncellemesi, 2025 yılının son günlerinde yürürlüğe girmesi nedeniyle 2026 yılında tam yıl etkisini gösterecek olup, ecza depoları tarafında satış gelirleri üzerinde belirgin bir baz etkisi yaratacaktır. Buna ek olarak, dönemsel avro değerindeki artışa paralel şekilde barem tutarlarının fiyat korumalı ürünlerde 87,34 TL’ye, diğer ürünlerde ise 45,64 TL’ye yükseltilmesi, özellikle yüksek fiyatlı ürünlerde dağıtım marjlarının korunmasına katkı sağlayabilecek bir unsur olarak öne çıkmaktadır.TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 4Ç25’te yıllık bazda %34,6 düşüşle 1.571mn TL seviyesinde gerçekleşti (4Ç24: 2.402mn TL). Şirket’in FAVÖK rakamı, 1.662mn TL’lik tahminimizin ve piyasa medyan beklentisi olan 1.681mn TL’nin altında kaldı. Artan maliyetler FAVÖK’teki düşüşte belirleyici oldu. Brüt kâr marjı %9,1, FAVÖK marjı 3,7 ve net kar marjı ise %0,5 seviyesinde gerçekleşti (4Ç24: %11,3, %5,5, %4,1).2025 sonuçları-Şirket’in net satış gelirleri TMS-29 etkisi dâhil yıllık bazda %2,2 artışla YS25’te 172.011 milyon TL seviyesine yükseldi. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %42 düşüşle 4.410 milyon TL seviyesine geriledi. Şirket’in YS24’te %10,1 ve %4,5 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı YS25’te sırasıyla %8,3 ve %2,6 seviyesinde gerçekleşti.Temettü- Şirket 17 Nisan 2026 tarihinde hak kullanımı olmak üzere hisse başına net 0,37 TL temettü ödeme kararı aldı (Brüt temettü: 0,44 TL). Şirket payının 17 Şubat 2026 tarihli kapanış fiyatına göre brüt %0,48 temettü verimliliğine işaret etmektedir.
Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171545-541.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.