Şeker Yatırım AKSEN için 85 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 85 TL)

Aksa Enerji (AKSEN), 4Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 969mn TL ve beklentimiz olan 1.385mn TL’ye karşılık 1.137mn TL net dönem karı açıkladı (4Ç24: 577mn TL net zarar). 4Ç25 döneminde, enflasyonist ortama rağmen uygulanan disiplinli gider yönetimi sayesinde esas faaliyet kârlılığında kaydedilen artış ve hem yurt içi hem de yurt dışı operasyonlardaki güçlü performansın katkısıyla FAVÖK tarafında önemli bir iyileşme gerçekleşmiştir. Ayrıca, net parasal pozisyon kaynaklı kayıplardaki gerileme ve vergi giderlerindeki artışa rağmen kur baskısının hafiflemesine bağlı olarak finansman maliyetlerinde gözlenen düşüş net kârı destekleyen temel unsurlar arasında yer almıştır.Aksa Enerji’nin 4Ç25 net satış gelirleri, piyasa medyan beklentisi olan 10.046mn TL ve bizim beklentimiz olan 10.236mn TL’nin hafif altında kalarak yıllık bazda %12,4 düşüşle 9.922 mn TL olarak gerçekleşti. Afrika ve Asya hariç elektrik satışları YS25 döneminde %34,7 artış göstererek 9.087 GWsa seviyesinde gerçekleşirken, ortalama spot elektrik fiyatları 4Ç25’te yıllık bazda %17,2 artışla 2.832 TL/Mws (4Ç24: 2.415 TL/Mws) seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki azalışa rağmen başarılı gider yönetimi sayesinde brüt kar marjı %24,4 seviyesinden %25,0 seviyesine yükseldi.TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 4Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 3.086mn TL’nin üzerinde ve beklentimiz olan 3.284mn TL’ye paralel yıllık %29,6 artışla 3.266mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK hem yurt içi hem de yurt dışı operasyonal performanstaki iyileşme sayesinde güçlendi. FAVÖK marjı 4Ç25’te %29,5 seviyesine yükseldi (4Ç24: %23,9). Ayrıca, FAVÖK içerisinde Asya ve Afrika santrallerinin ağırlığı devam etti. Öte yandan YS25 döneminde 42,3 milyar TL net satış gelirlerinin 8,06 milyar TL’si Asya’dan (Talimercan Santrali’nin tam kapasite etkisi) geldi.4,6 milyar TL’si Afrika’dan gelirken, 29,6 milyar TL’si ise Türkiye’den geldi.Net borç arttı- Devam eden yatırımlar için kullanılan krediler nedeniyle Şirket’in net borç pozisyonu YS25’te 47,9 milyar TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2025 itibarıyla 3.98x seviyesine yükseldi.Sonuç olarak, satışlardaki reel daralmaya karşın, uluslararası operasyonların katkısıyla FAVÖK’teki artışı olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Yurtdışı operasyonlarında çeşitlendirilmiş portföyü ve sabit anlaşmalarının orta ve uzun vadede değer yaratmasını öngörmekteyiz. Bununla birlikte yeni kapasiteler devreye girdikçe daha güçlü finansallar açıklayacağını düşünmekteyiz. 4Ç25 finansalları sonrası, Şirket için 85,00 TL olan hedef pay fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %25,2 kazandırma potansiyeli taşımaktadır Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/173126-15.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.