Marbaş Menkul INDES için 20.58 TL hedef fiyat ve NÖTR tavsiyesi verdi. (Önceki hedef fiyat: 13.53 TL önceki tavsiye:)

INDES, 2025 4.çeyrekte 27.19 mlr TL Hasılat, 1.19 mlr TL FAVÖK, 170.5 mTL Net Kar ile beklentilerimizin üzerinde sonuçlar açıkladığınıgörmekteyiz.Sektörün defansif oyuncusuSatışlara baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %10 artışizlerken FY25’e baktığımızda %5 artış görmekteyiz. USD bazlıbaktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %17 artış ile2.14mlr $ hasılat gerçekleşmesini izlerken 2mlr $ ciroyu aşan ilk teknolojidistribütörü olduğunu görmekteyiz.Sektörde neler oluyorSektöre baktığımızda GFK’nın verilerini incelediğimizde 2025 yılındabeyaz eşya ve küçük ev aletleri de dahil olmak üzere tüketici elektroniğipazarının geçtiğimiz yıla kıyasla %2 daralma gösterdiğini izlerkenTechonline enflasyona göre düzenlenmiş Pazar verilerinde ise %2büyüme görmekteyiz. Kategori bazlı baktığımızda ise Büyük Beyaz Eşya%13, TV ve Görüntü Sistemleri %5, Bilgi Teknolojileri %3, Küçük Ev Aletleri%1 büyüme gösterirken Telekom’un %1 daralma gösterdiğinigörmekteyiz. INDES nezdinde incelediğimizde 2025 hedeflerine paralelsonuçları pozitif değerlendirmekteyiz.Sürdürülebilir karlılıkKar marjlarında hem çeyreksel hem de geçtiğimiz yılın aynı döneminekıyasla toparlanmanın sürdüğünü izlerken marjlardaki pozitif seyrigider optimizasyonu, etkin operasyonel yönetim ve artan kontratsayısının etkileri olarak değerlendirmekteyiz. FY25’e baktığımızda BrütKar Marjı 0.32pt artış ile %5.13, FAVOK Marjı ise geçtiğimiz yıla paralel%3.3 olarak gerçekleştiğini görmekteyiz.Borçluluk4Q25’te geçtiğimiz çeyreğe göre finansal borçlar yatırıma paralel %43artış gösterirken net nakit pozisyonunun devam ettiğini görmekteyiz.4Q25 itibariyle INDES -0.22x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlemgörmekteyiz.Beklentilerimizin üzerinde sonuçları POZİTİF değerlendirmekteyiz.INDES özelinde sektördeki lider konumu ve sektöre göre ayrışmasısebebiyle defansif yapısının korunduğunu izlerken artan kontratlarlaberaber agresif büyümesinin de sürdürüldüğünü izlemekteyiz. 2025yılında 2.1mlr $ hasılat elde edilirken 2026’da 3mlr $ 2030’da ise 5mlr $satış hedeflerini görmekteyiz. 2026 yılı için büyümenin altında Vodafoneetkisi ve Apple’a yönelik agresif Pazar payı beklentisinin oluştuğunugörmekteyiz. Gelecek projeksiyonda ise büyüme alanlarını oluşturanfaktörlerin 10’a yakın segmentte ve tüm markaların neredeyse içindebulunduğu ürün portföyü, katma değeri yüksek ürün payınınarttırılması için oluşan projeksiyon, yeni iş segmentleri, lojistikyatırımlarındaki kira getirileri faktörlerinden oluştuğunu söyleyebiliriz.Geçtiğimiz çeyreklerde Avrupa, MEA ve Balkanlar’da en büyük 5teknoloji distribütörü olma hedefinin en büyük 3 teknoloji distribütörüolma yönlü revizyonunu ise hedef açısından pozitif değerlendirirkenlokal oyuncularda azalma, güçlü konumlanma, defansif yapısı ve etkinoperasyonel yönetim ışığında gerçekleşeceğini düşünmekteyiz. Özetlestratejik iş birlikleri, güçlü konumlanma ve gelecekte oluşacak GYOdeğerlemelerinin de etkisiyle birlikte hedef fiyatımızı 13.53 TL’den 20.58TL’ye revize ediyoruz ve şirketin iskontolu fiyatlandığını düşünmekteyiz Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/173716-600.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.