(Kaynaktan düzeltme) Hedef fiyat değişikliği-Torunlar GYO (İş Yatırım)

Güncellenmiş makro varsayımlarımız, 9A24 gerçekleşmeleri ve Torunlar GYO'nun güçlü operasyonel performansını yansıtarak, şirket için hedef fiyatımızı hisse başına 86,35 TL olarak revize ediyor ve hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Değerli varlık portföyü ile desteklenen güçlü kira geliri tabanına ek olarak, devam eden konut ve ticari gayrimenkul projelerinde teslimatların 2025 yılında gerçekleşmeye başlamasıyla Şirket'in gelir yaratımının önemli ölçüde artmasını bekliyoruz. Şirketin, yeni yatırımların önünü açabilecek ve yüksek temettü ödeme hikayesini güçlendirebilecek güçlü nakit pozisyonu göz önüne alındığında cazip bir yatırım teması sunduğuna inanıyoruz. Ayrıca, Şirket'in yüksek tekrarlayan gelir yaratma kapasitesi ve güçlü nakit pozisyonu sayesinde 2025 yılında yürürlüğe girmesi beklenen GYO'lara yönelik yeni vergi rejimine uyum sağlamak için uygun bir konumda bulunduğuna inanıyoruz. Torunlar GYO şu anda net aktif değerine göre %37 iskonto ile işlem görmektedir.
Çeyrekte Öne Çıkan Gelişmeler Torunlar GYO, 3Ç24'te toplam 1.619mn TL gelir elde ederek yıllık bazda %6'lık bir düşüş kaydetmiştir. Kira gelirleri, 2Ç24'te Torun Tower'ın satışı nedeniyle yıllık bazda %10 gerilemiştir. Bununla birlikte, konut satışları 3Ç23'teki 38mn TL seviyesinden 3Ç24'te 83mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kâr, artan satış maliyetleri nedeniyle yıllık bazda %12 azalarak 1.162mn TL'ye gerilemiş, brüt kâr marjı ise 5 puanlık bir düşüşle %71,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Brüt kârdaki bu gerilemeye rağmen, faaliyet giderlerindeki yıllık %58’lik düşüş, FAVÖK üzerindeki baskıyı hafifletmiş ve bu kalem yalnızca %5 azalarak 1.100mn TL olmuştur. Net kâr, 3Ç23'teki 1.838mn TL seviyesinden yıllık %19 artışla 2.194mn TL'ye ulaşmıştır. Bu artış, büyük ölçüde 3Ç24’te 1.579mn TL olarak kaydedilen (3Ç23: -188mn TL) net finansal gelirlerdeki güçlü toparlanmadan kaynaklanmıştır. Ancak, 3Ç23’teki 574mn TL’lik net parasal gelire karşılık 3Ç24’te 855mn TL net parasal gider kaydedilmesi, net dönem kârındaki artışı sınırlamıştır. Çeyreksel bazda, gelirler %17 artış göstermiştir. Kira gelirlerindeki
%12’lik artış, 3Ç24'te çeyreksel bazda net kâr artışının ana itici gücü olmuştur.
Brüt kâr marjı, bir önceki çeyreğe göre sabit kalırken, FAVÖK gelir artışının desteğiyle çeyreksel bazda %20 büyümüştür. Net kârdaki çeyreksel bazda kaydedilen önemli artışta, Torun Tower'ın satışı nedeniyle 2Ç24'te kaydedilen 3,3 milyar TL’lik yatırım amaçlı gayrimenkul satış zararının 3Ç24'te olmaması belirleyici olmuştur.


Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/wp-content/uploads/2024/12/TRGYO_Hedef-Fiyat-Degisikligi_051224-1.pdf
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.isyatirim.com.tr (http://www.isyatirim.com.tr)

***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.