İnfo Yatırım BIMAS için 937 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 849 TL)

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) hedef fiyatımızı 849 TL’den 937 TL’ye yükseltiyoruz. BIMAS, TMS 29 dahil finansallarda 2025 yılının son çeyreğinde beklentilerin hafif üstünde 186,0 milyar TL ciro, 9,7 milyar TL konsensüs FAVÖK beklentisinin üstünde 12,8 milyar TL FAVÖK ve 4,3 milyar TL olan konsensüs net kar beklentisinin ~%60 üstünde 6,9 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar, geçen yılın aynı çeyreği ile karşılaştırıldığında ciro % 10, net kar %36 artış kaydetti. Yıldan yıla bakıldığında ise 2026 yılında 2025 yılına göre ciro %6, FAVÖK %47 artarken, net kar %23 azaldı. TMS29 hariç finansallarda ise 4Ç25’te 4Ç24’e göre net satışlar %43 artışla 183,6 milyar TL’ye, brüt kar %38 artışla 37,3 milyar TL’ye, FVAÖK %37 artışla 14,6 milyar TL’ye, net kar ise %89 artışla 10,5 milyar TL’ye yükseldi. 2025 yılında 2024 yılına göre satışlar %43 artışla 655,7 milyar TL’ye, brüt kar (137,7 milyar TL) marjı %20,6’dan 0,4 puan artışla %21’e, FVAÖK (50,6 milyar TL) marjı %7,5’ten 0,2 puan artışla %7,7’ye, net kar (29,2 milyar TL) marjı ise %4,3’ten 0,2 puan artışla 29,2 milyar TL’ye yükseldi. 2025 yılının dördüncü çeyreğinde TMS29 hariç aynı mağaza satış (mağaza başı /günlük (TL) geçen yılın aynı çeyreğine göre %33 ve aynı mağaza sepet hacmi (TL/ alışveriş başına) %33 artarken, aynı mağaza trafik (mağaza başı, günlük) %0,4 düşüş kaydetti. 2025 yılının tamamında TMS29 hariç aynı mağaza satış (mağaza başı /günlük (TL) geçen yılın aynı dönemine göre %32 ve aynı mağaza sepet hacmi (TL/ alışveriş başına) %36 artarken, aynı mağaza trafik (mağaza başı, günlük) %2,3 düşüş kaydetti. Satışların ürün kategorisine göre kırılımında 4Ç25’te şirketin kendi markalı private label ürünlerin payı geçen yılın aynı çeyreğindeki %59 seviyesinden %57’ye gerilerken, markalı ürünlerin payı %32’den %34’e yükseldi. 4Ç25’te spot ve seçkin (exclusive) ürünlerin payı ise sırasıyla %8 ve %1 oldu. Satışların TMS 29 enflasyon muhasebesi hariç şekilde format ve coğrafyaya göre kırılımında ise dördüncü çeyrekte Bim Türkiye’nin payı geçen yıl aynı çeyreğindeki %87 seviyesinden %85’e gerilerken File’nin payı %8’den %10’a yükseldi. 4Ç25’te Fas ve Mısır’ın payı ise sırasıyla %4 ve %1 olarak gerçekleşti. BIMAS, 2025 yılının son çeyreğinde 242 mağaza açarken, mağaza sayısı toplam 14.473’e yükseldi. (2024: 13.583 mağaza) Mağaza sayısı artışı yıllık %7 oldu. 4Ç25’te açılan 242 mağazanın dağılımı ise 9’ü Mısır, 35 Fas, 16 File ve 183 Bim Türkiye şeklinde oldu. File’nin mağaza sayısı 344’e yükseldi. 2025 yılının tamamında yatırım harcamaları / ciro oranı 2,9x’e geriledi. Şirketin, 2025 yılında mağaza sayısının 14.473’e ulaşması ve yıllık %7 büyüme kaydedilmesi şirketin yüksek ölçekli ve yaygın mağazacılık modelini koruduğunu göstermekte. Özellikle Türkiye’de açılan 183 yeni mağaza, şirketin ana pazarda penetrasyonu artırmaya devam ettiğine işaret ederken, Mısır ve Fas gibi yurt dışı operasyonlarında sürdürülebilir büyüme stratejisinin sürdürüldüğünü ortaya koyuyor. Aynı dönemde File Market tarafında mağaza sayısının 344’e yükselmesi ise BIMAS’ın indirim mağazacılığı modelinin yanında farklı formatlarda büyüme opsiyonlarını da değerlendirdiğini gösteriyor. Buna karşılık, mağaza ağındaki genişlemeye rağmen yatırım harcamalarının ciroya oranının %2,9 seviyesine gerilemesi, ölçek ekonomisinin giderek daha belirgin yani operasyonların daha verimli hale geldiğine işaret etmekte. BIMAS’ta genişleyen mağaza ağına rağmen CAPEX/ciro oranındaki düşüş, ölçek avantajlarının güçlendiğine işaret ediyor.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/173551-698.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.