Yılbaşından bu yana zayıf seyreden Borsa İstanbul'da Kardemir'in de bu eğilime eşlik ettiğini görüyoruz.
KRDMD, son kapanışa göre %-12 ile 30 içerisinde en kötü performans gösteren 6. hisse konumunda bulunurken, 30 endeksinin de %18 altında performans gösterdi. Son 1 ve 3 aylık dönemlerde %7 ve %13 endeks altı performans ile benzer durumlar söz konusu. Ancak, geldiğimiz noktada, demir çelik sektöründe devam eden kısmi zayıflıklara karşılık bu düşüşün açıklanan son dönem finansalları ve gelecek dönem beklentileri dikkate alındığında, temel açıdan fazla olduğu düşüncesindeyiz. Ancak, Şirket finansallarının dışında kalan ve yüksek volatilite ile gerçekleşen diğer piyasa faktörleri dikkate alındığında bahse konu değerlendirmemiz anlamlı olmayabilir. Biz yine de temel açıdan Şirket'i değerlendirmenin çok daha doğru ve sağlıklı olduğuna inanıyoruz.
Kardemir'in piyasa değeri yaklaşık 650 milyon USD ile Ağustos 2022 dönemindeki seviyelere kadar geriledi. Hatırlatacak olursak, biz de 5 Nisan 2024 tarihinde cazip seviyelerde bulunduğu düşüncesi ile 23,03 TL ortalama fiyatla (tarih itibariyle 791 milyon USD piyasa değeri) Döngüsel Portföyümüze dahil etmiş, ancak sonrasında portföylerimizi gözden geçirme kararımız doğrultusunda 18 Ağustos 2025 tarihinde (tarih itibariyle 856 milyon USD piyasa değeri) nominal %+21, relatifte ise %+5 performans ile kar realizasyonuna gitmiştik. Mevcut durumda da benzer şekilde, bulunan piyasa değeri & çarpan bazında cazip seviyelerde olduğuna inanıyoruz. KRDMD, 2026 tahminlerimize göre, 2,8x ile küresel benzerlerine göre %41 iskontolu işlem görüyor. Yukarıda USD cinsi KRDMD fiyat grafiğinden de çok net şekilde görülebileceği üzere, son işlem fiyatı $0.56 ile $0.82'de oluşan 3 yıllık ortalamasından (%32 iskonto) ciddi anlamda uzakta bulunmaktadır.
Kardemir'i ayrıca, temel olarak beğenirken, 12-aylık hedef fiyatımız 39,50 TL, önerimiz de AL yönünde. Beğenme nedenlerimizi de kısaca sıralayacak olursak;
list*Haddelenmiş ürün ağırlığında artış beraberinde daha karlı ürün karması,list*Ham madde tedarikindeki maliyet avantajı,list*Yurt içinde artan demiryolu yatırımları,list*Beklenen Filyos Limanı projesi,list*Devam eden yatırımları,list*Cazip çarpanları.
i) ham madde fiyatlarındaki hızlı yükseliş ii) çelik fiyatlarında düşüş iii) içeride devam eden ithalat baskısı ve iv) son çeyrekte beklentimizin altında satış hacmi ise kısa-orta vade açısından risk unsurları olarak sıralanabilir.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.