5G ihalesini liderlikle tamamlayan Turkcell (TCELL), rekabetin yoğunlaştığı yılı geride bırakmaya hazırlanırken, bu süreçte yaşanan operasyonel gelişmeleri tekrar hatırlayalım ve önümüzdeki dönem dinamiklerini değerlendirelim.
Başlamadan önce; Tukcell’i, (i) spektrum gücü (ii) sağlam finansal yapı ve düşük borçluluk (iii) iştiraklerden gelen büyüme hikayeleri ve (iv) istikrarlı temettü politikası nedeniyle beğendiğimizi tekrar hatırlatmak isteriz. Bunlara ek olarak,
Google Cloud iş birliği, Turkcell’in yalnızca telekom şirketi değil, aynı zamanda teknoloji lideri olma yolunda ilerlediğini kanıtlar niteliktedir.
Bu raporumuz ile birlikte Turkcell için 12A hedef fiyatımızı 171,00 TL’den 174,40 TL’ye yukarı yönlü revize ediyor, önerimizi ise AL yönünde sürdürüyoruz.
Hedef fiyatımızdaki revizyonun temellerini, makro tahminlerimizdeki değişikliğe ek olarak modelimizi 1 yıl ileriye taşımamız oluşturmaktadır. Hisse, 2026 tahminlerimize göre hisse 2,0x FD/FAVÖK ve 9,0x F/K çarpanlarıyla işlem görmekte ve değerleme anlamında bize göre emsalleri ile karşılaştırıldığında FD/FAVÖK çarpanı itibarıyla iskonto barındırmaktadır. TCELL, yıl başlangıcından bu yana 100 endeksinin %5 gerisinde performans göstermiş, beklentimiz ve açıkladığı güçlü finansalların aksine fiyatlamalar nezdinde tam olarak karşılık görememiştir.
✓ Şu ana dek şekillenen 2025 tablosu ve yıl sonu beklentilerimiz:
■ Hatırlayacak olursak, 3Ç25’te hem abone bazını hem de gelirlerini büyüten Turkcell, yıl sonu hedeflerini yukarı taşımıştı. Çeyrek boyunca 569 bin yeni faturalı mobil ve 33 bin fiber abone kazanan Şirket, ARPU tarafında da çift haneli büyüme kaydetti. Bu operasyonel tablo, 9A25 sonunda %12 artışla 171.195 milyon TL satış geliri olarak karşımıza çıkarken; FAVÖK marjı %43,7 olarak gerçekleşti.
Finansal sonuçların ardından ciro büyüme beklentisini yaklaşık %10’a,
FAVÖK marjı hedefini ise %42-43 bandına revize eden Turkcell, yılın ilk 9 ayında sürdürülen faaliyetlerden net kârını %26 artırarak 13,6 milyar TL seviyesine ulaştırdı.
■ 2025 yılı için beklentilerimiz, Şirket’in, 241,3 milyar TL ciro, 103,8 milyar TL FAVÖK ve 18,5 milyar TL net kar elde etmesi yönünde. Bu paralelde, 4Ç25’e dair ilk görüşlerimiz, 2025 yılında gördüğümüz rekabetin son çeyrekte de etkili olmasını beklemekle beraber, reel büyümenin devam etmesi ile Şirket’in 61,7 milyar TL ciro elde etmesi yönünde. Yaklaşık %40 FAVÖK marjı ile 24,4 milyar FAVÖK rakamına ulaşırken, net kar tahminimiz 4,4 milyar TL olarak şekillenmekte.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.