Halk Yatırım TRGYO için 110.2 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi verdi. (Önceki hedef fiyat: 95.5 TL önceki tavsiye:TUT)

Ertelenmiş vergi gideri kaynaklı, beklentimizin altında net kar. Torunlar GYO 4Ç25’te beklentimiz olan 4,85 mlr TL ve piyasa beklentisi olan 6,10 mlr TL’nin oldukça altında 126 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin oldukça altında kalan net karda; 4,32 mlr TL’lik ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi etkili oldu. Öte yandan şirket geçen yıl aynı dönemde 13,11 mlr TL net kar kaydetmişti. Ayrıca, söz konusu çeyrekte 1,43 mlr TL’lik parasal kayıp kaydedildi (4Ç24’te 141 mn TL net parasal kayıp kaydedilmişti). Diğer taraftan Eylül sonunda 18,25 mlr TL olan net nakit, yıl sonunda 18,83 mlr TL seviyesine hafif yükselerek, güçlü görünümünü korudu. Ayrıca gayrimenkul varlıklarının değeri, 3Ç25’teki 119 mlr TL’den 4Ç25’te 130,5 mlr TL’ye yükselirken, net aktif değeri (NAD) ise 124 mlr TL’den 130,6 mlr TL’ye yükseldi. Özet olarak; net kar her ne kadar beklentilerin altında kalsa da, ertelenmiş vergi gideri kaynaklı olması ve beklentilerin üzerinde güçlü operasyonel karlılığa ve yüksek net nakit pozisyonuna işaret eden finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz. ? Beklentileri karşılayan ciro performansı. Torunlar GYO’nun net satış gelirleri, 4Ç25’te beklentimiz olan 7,17 mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 7,55 mlr TL ile uyumlu, yıllık bazda %21,1 azalışla 7,55 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Satış hasılatının %38’i kira gelirleri, %55’i konut ve ofis satış gelirleri, %7’si ortak alan gelirlerinden oluştu. 4Ç25’te kira gelirleri yıllık %75 artışla 2,96 mlr TL, konut ve ofis satış gelirleri yıllık %44,5 azalışla 4,30 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, ortak alan gelirleri yıllık %38,2 artışla 396,5 mn TL seviyesinde gerçekleşti. ? Beklentilerin üzerinde güçlü operasyonel performans. 4Ç25’te FAVÖK yıllık bazda %10,8 artışla beklentimiz olan 4,30 mlr TL’nin %24, piyasa ortalama beklentisi olan 4,00 mlr TL’nin %33 üzerinde 5,34 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında yıllık bazda 20,4 puanlık artış kaydedilerek %70,7 seviyesine yükseldi. FAVÖK marjında kaydedilen artışta, brüt kar marjının yıllık bazda 21,1 puanlık artışla %72,6’ya yükselmesi etkili oldu. ? Güçlü net nakit pozisyonu korunuyor. Eylül sonunda 18,24 mlr TL olan net nakit, %3,2 artışla 18,83 mlr TL ile güçlü görünümünü korudu. Aynı dönemde net nakit/FAVÖK rasyosu ise 1,87x oldu (Eylül 2025: 1,91x net nakit/FAVÖK). ? Torunlar GYO için 95,50 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 110,20 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ yönünde bulunan tavsiyemizi ‘AL’a yükseltiyoruz. Net kar her ne kadar beklentilerin altında kalsa da, ertelenmiş vergi gideri kaynaklı olması ve beklentilerin üzerinde güçlü operasyonel karlılığa ve yüksek net nakit pozisyonuna işaret eden işaret eden finansal sonuçları ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz. Yıl sonu finansallarının ardından, tahminlerimizi gözden geçiriyoruz. Hem 2026 yılı öngörülerimizde yaptığımız değişiklikler hem de modelimizi 1 yıl ileri taşımamız neticesinde; Torunlar GYO için 95,50 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 110,20 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ yönünde bulunan tavsiyemizi ‘AL’a yükseltiyoruz.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/173718-54.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.