Halk Yatırım BIMAS için 942.4 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 828.8 TL)

Beklentimizin üzerinde net kar. Bim’in, 4Ç25 net kar rakamı kurum beklentimiz olan 4.849 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 4.383 mn TL’nin oldukça üzerinde yıllık bazda %36,2 artışla 6.889 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde; tahminimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılığa ek olarak, kaydedilen 681 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu (4Ç24’te 1.655 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydedilmişti). Öte yandan 4Ç24’te 4.585 mn TL net parasal kazanç kaydeden Bim 4Ç25’te 1.621 mn TL net parasal kazanç kaydetti. Özetle; beklentilerin üzerinde net kar ve operasyonel marjlarda güçlü görünüme işaret eden son çeyrek finansal sonuçlarının, hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz. ? Beklentilerle uyumlu ciro performansı. 4Ç25’te Bim’in konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %10,1 reel artışla 185.963 mn TL ile kurum beklentimiz olan 182.289 mn TL ve piyasa beklentisi olan 183.573 mn TL ile uyumlu gerçekleşti. 4Ç25’te TMS 29 hariç, ortalama sepet büyüklüğü yıllık bazda %33,2 artış gösterirken, mağaza müşteri trafiği ise %0,4 azalış kaydetti. Bim’in 4Ç25’te yıllık bazda ‘like for like’ mağaza satışlarında ise %32,7’lik artış kaydedildi. 4Ç25’te yatırım harcaması ise enflasyon muhasebesi dahil 4.467 mn TL’ye hafif geriledi (4Ç24: 4.660 mn TL). Net borç pozisyonu, duran varlıklardaki artışa paralel olarak yükseliş kaydetti. 4Ç24 döneminde 37.614 mn TL olan net borç pozisyonu 4Ç25 döneminde 38.574 mn TL’ye hafif yükselirken, bir önceki çeyreğe göre ise %24 artış kaydedildi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise geçen yıl aynı dönemdeki 1,27x seviyesinden 0,89x seviyesine geriledi. ? Şirket yılın son çeyreğinde 242 yeni mağaza açılışı gerçekleştirdi. Türkiye’de 183 yeni FİLE mağazası dahil net 12.751 ve yurt dışı operasyonlarından Fas’ta 35, Mısır’da 9 mağaza açılışı olmak üzere toplam mağaza sayısı 14.473’e ulaştı. ? Beklentimizin üzerinde operasyonel karlılık. 4Ç25’te kurum beklentimiz olan 9.584 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 9.826 mn TL’nin oldukça üzerinde, yıllık bazda %40,6 artışla 12.820 mn TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı yıllık bazda 1,5 puan artışla %6,9 seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı %5,3 seviyesinde bulunan beklentimizin 1,6 puan, piyasa beklentisinin 1,5 puan üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor. Yıllık bazda FAVÖK marjındaki iyileşmede maliyetlerin kontrol altına alınmasının desteğinde, brüt kar marjında yaşanan toparlanmaya ek olarak, operasyonel giderlerin etkin yönetimi etkili oldu. Operasyonel giderlerin satışlar içerisindeki payı ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre, 0,8 puanlık azalışla %15,5 seviyesinde gerçekleşti. ? Şirket 2026 yılı beklentilerini açıkladı. Şirket’in, reel ciro büyümesi hedefi yıllık bazda %6 (%+/-2), FVAÖK Marjı %6,5 (%+/-0,5) ve cironun %3,0- %3,5’i oranında da yatırım harcaması öngörüsü bulunuyor. ? Bim için 828,80 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 942,40 TL’ye yükseltiyor ve ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen finansal sonuçların ardından, tahminlerimizi gözden geçiriyoruz. Hem 2026 yılı öngörülerimizde yaptığımız değişiklikler hem de modelimizi 1 yıl ileri taşımamız neticesinde, Bim için 828,80 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 942,40 TL’ye yükseltiyor; ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/173492-41.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.