Gedik Yatırım: AGHOL için hedef fiyat 35.5 TL, tavsiye Endeks Üstü Getiri (Önceki tavsiye:Endeks Üstü Getiri)

4Ç25’te ana ortaklık net zararı TL2,259mn olurken, 4Ç24’teki TL3,683mn zarara göre daralmış olsa da, sonuçlar zayıf kalmaya devam etti. Meşrubat tarafında hacimler %5 artışla 285mn ünite kasaya, gelirler %23 artışla TL35.7bn’ye çıkarken, FAVÖK %124 artışla TL5.2bn oldu. Özbekistan ve Kazakistan başta olmak üzere uluslararası operasyonlardaki güçlü seyir, disiplinli gelir yönetimi ve sıkı maliyet kontrolü kârlılığı destekledi. Migros tarafında gelirler %8 artışla TL105.1bn, FAVÖK ise %13 artışla TL7.5bn’ye ulaştı; marj %7.1 oldu. Daha iyi online marjlar, düşük kayıp oranları, enerji verimliliği ve tedarik zinciri kazanımları öne çıktı. Öte yandan Bira segmentinde gelirler %11 artsa da FAVÖK %42 daralarak TL650mn’ye geriledi; marj 540bp düşüşle %5.8’e indi. Daha yüksek kutu maliyetleri ve 4Ç24’teki olumlu hedge baz etkisi kârlılığı baskıladı. Otomotivde gelirler %32 artışla TL11.9bn olurken, FAVÖK -TL404mn ile negatife döndü. Tarım, Enerji ve Sanayi segmentinde ise gelirler %59 daraldı, net zarar TL1.14bn oldu. Solo net borç TL3.26bn seviyesinde gerçekleşirken, konsolide Net Borç/FAVÖK 1.1x ile sağlıklı kaldı. Meşrubat (0.8x) ve Perakende (0.1x) tarafları güçlü kalırken, Bira (4.1x), Otomotiv (6.2x) ve Tarım, Enerji, Sanayi (8.3x) kaldıraçlarında bozulma görüldü. Şirket payları, %39 NAD iskontosu ile işlem görüyor. Sonuçları, güçlü Meşrubat ve Perakende performansına rağmen, Bira ve diğer zayıf segmentlerin baskısı nedeniyle sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/173261-AGHOL.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.