Tekstilden kağıt sektörüne geçişin hikayesi izleniyor. Şirket ilk kuruluşunda tekstil sektörü ile faaliyetlerine başlarken daha nitelikli kar elde edinimi amacıyla 2007 yılı itibariyle kağıt sektörüne giriş yapmıştır. Şirket hammaddeyi Güney Amerika ve İskandinavya ağırlıklı olmak üzere %100 ithal ederek hem işin bütün parça ile maddenin oluşumu kısmı olan bobin hem de işin katma değerli üretiminin sağlandığı konverting kısmında yer almaktadır. Şirket burada kar marjı ve lojistik dağıtım avantajıyla birlikte bobini dünyanın farklı noktalarında bobini bağımsız konverting üreticilerine satmaktadır.
Üretim kapasitesi gerçeği ortadadır. 273 bin brüt 241 bin net kapasite ile faaliyetlerini sürdüren şirket yalın yönetim metodolojisi ile faaliyetlerini devam ettirmektedir. Şirket kapasitesini hem güncel fabrikasında artırmakta olup halka arz fon kullanım raporunda da beyan ettiği bölgenin en ölçekli ağır sanayi yatırımlarından birisi olan Erzurum Fabrikası nezdinde de çalışmalarına devam ettirmektedir. Erzurum tesisinde ilk etapta bölgenin temizlik kağıdı ihtiyacının karşılanması,
ardından CIS bölgesi başta olmak üzere yakın coğrafyaya temizlik kağıdı ihracatı yapılması hedeflenmektedir. Yaklaşık yatırım bedeli 3 milyar TL’yi aşmakta olup 5 sene içerisinde 5 milyar TL’lik şirketin yatırım planı söz konusudur. Tekirdağ fabrikası özelinde de ilave bir konverting makinesi (tuvalet kağıdında kullanılmak üzere) yatırımı 1,5 milyon avro bedeliyle yılsonunda devreye alınması planlanıyor. Kapasiteye ilave katkısı yıllık 10 bin tonu aşması hedeflenmektedir. Şirketin üretim yaptığı sektör düzenli modernizasyon ve bakım duyarlılığı olması nedeniyle şirketin minör majör gözetmeksizin yatırımlarına düzenli iştahla devam edeceğini gözlemliyoruz.
Pazar yönetişiminde tecrübe etkeni izleniyor. Şirket hem bölgeden tüketiciye hem de bölgeden ticarete faaliyetleriyle katma değer üretimi gözetilerek ticaretlerini devam ettirmektedir. Kar marjı nezdinde de bu ticaret tiplerinin doğrudan bağlantılı olmadığını gözlemlemekteyiz.
Şirket 2025 yılında:
list*Yatay tonaj büyümesi (Türkiye büyüme, ihracatta yeni pazarlarda büyüme ve gelişmiş pazarlarda kısmi daralma)list*%29’dan fazla brüt kar marjılist*%20’den fazla FAVÖK marjılist*35 milyon dolarlık yatırım harcamasılist*%5-10’luk selülöz fiyatı yıllık düşüşü planlıyor.Temizlik kağıtları sektöründe yer alan şirketler ortalama 12 FD/FAVÖK, kağıt ve kağıt ürünleri sektöründe yer alan şirketler ise 13,3 FD/FAVÖK ile işlem görürken LILAK yalnızca 5,3 FD/FAVÖK ile iskontolu işlem görmektedir.
Toplantıyı teknik açıdan olumlu değerlendirmekle birlikte finansallar özelinde yorumumuzu 24 Ekim günü yayınlanmasını tahmin ettiğimiz finansallarda yapıyor olacağız.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.