Deniz Yatırım ISCTR için 25 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 22.1 TL)

ş Bankası, 4Ç25 konsolide olmayan finansallarında 16.1 milyar TL civarındaki piyasa beklentisinin oldukça üzerinde 23.44 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı %65 ç/ç ve %116.4 y/y artarken bu dönemde özsermaye karlılığı %23.2 olarak gerçekleşmiştir. 2025 tüm yıl kar rakamı ise yıllık %48.2 artış ile 67.44 milyar TL, özsermaye karlılığı ise %18.6 olarak gerçekleşti. Açıklanan sonuçları ve bankanın 2025 yılı yönlendirmesini hisse fiyatı açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz. ¦ İş Bankası için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 25.00 TL’dir (önceki: 22.10 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %12.2 ç/ç TL kredi büyümesi (konut: %12.8, taşıt: %49.2, genel amaçlı tüketici kredisi: %14.3 ve kredi kartı: %12.4 büyüme ile bireysel segment, %11.0 ç/ç artan TL ticari kredilere göre hafif daha hızlı bir büyüme sergilemiştir, ii) YP krediler USD bazında %0.4 ç/ç artmış, iii) net faiz marjı bir önceki döneme göre 134 bps artarken, TL kredi/mevduat faiz makası 116 bps ve net interbank plasmanları 55 bps ile marj artışına en önemli katkıyı sağlamıştır, iv) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 1.2 puan artışla %42.8 olarak gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal ~20.7 milyar TL olarak gerçekleşmiş, bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı ~13.2 puan ç/ç gerileme ile %117.1 olurken, net kredi riski ise kur etkisi dahil çeyreksel bazda yatay kalarak %3.0 olarak gerçekleşirken, 2025 tüm yılda kur etkisi dahil net kredi riski ise %2.4 olarak gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki payı %11.2, 2025 tüm yılda yaklaşık 9.57 milyar TL takipteki kredi satışı sonrasında ise takipteki kredi oranı %3.2 olmuş, vii) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 2025’te sırası ile yıllık %28.1 ve %47.0 artmıştır. İş Bankası, 2026 yılı tahminlerimize göre %28.2 özsermaye karlılığı, 0.74x F/DD ve 2.99x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için %11.0 ve %63.3), ve %18.5 SYR (Çekirdek SYR: %16.3) ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz. düşen faiz ortamında bankanın 3 aya kadar olan vadede yeniden fiyatlanacak varlıklarının toplam içerisindeki payını sınırlı da olsa artırabilmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. ¦ 2026 yılı beklentileri. İş Bankası %4.0 reel ekonomik büyüme, %25 TÜFE, ve %30 sene sonu TCMB politika faizinden oluşan makro tahmin seti çerçevesinde i) ~%34- 36 TL kredi büyümesi, ii)~270 bps net faiz marjı genişlemesi, iii) %2.5’ten düşük net kredi riski (2025: 238 bps), iv) ~%4 takipteki kredi oranı (~80 bps artış), v) ~%40 net ücret ve komisyon geliri artışı ve, vi) %44-46 faaliyet gideri artışı beklemektedir. Bu tahmin seti sonucunda özsermaye karlılığı ise enflasyon üstü olarak beklenmektedir. Biz de 2026 yılına dair beklentimizi faiz indirimlerinin ön planda olacağı bir senaryo üzerine kurguladık. Bu dönemde mevduatlarını daha hızlı bir şekilde aşağı yönlü fiyatlayabileceği için 250 bps marj artışı, TL kredilerde yıllık %32.5 büyüme, net kredi riskinde kur etkisi dahil 10 bps artış, %38 net ücret ve komisyon geliri artışı ve %46 faaliyet gideri artışı modelliyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda 2026 yılında %28.2 özkaynak karlılığı öngörürken, net kar rakamının 2025 yılına kıyasla %104 artış kaydetmesini bekliyoruz.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/170652-450.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.