Yapı Kredi Bankası 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentilerinin üzerinde 11.4 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı önceki döneme göre %73,
geçen yılın aynı dönemine göre ise %11 artmış bu dönemde özsermaye karlılığı
%22.9 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçları hafif pozitif olarak değerlendirmekle birlikte bankanın 2025 yılı yönlendirmelerine aşağı yönlü sınırlı bir risk olabilir.
■ Yapı Kredi Bankası için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 34.40 TL’dir
(önceki: 46.00 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %4.1 ç/ç TL kredi büyümesi
(konut: %6.4, taşıt: -%8.1, tüketici kredisi: %5.4 ve kredi kartı: %2.5 büyüme ile bireysel segment, %5.0 ç/ç artan TL ticari kredilere göre biraz daha yavaş büyümüştür, ii) YP krediler USD bazında %7.7 ç/ç artmış, iii) TL kredi/mevduat faiz makası marja 138 bps pozitif katkı vermiş ancak TL cinsi menkul değerlerin negatif katkısı nedeniyle marj önceki döneme göre sınırlı bir şekilde 32 bps yükselmiştir,
iv) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 0.2 puan artışla %45.3 olarak gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal ~8.5 milyar TL olarak gerçekleşmiş, bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı yaklaşık olarak 7 puan ç/ç gerileme ile %114.3, net kredi riski ise kur etkisi dahil 90 bps ç/ç artışile %2.4 olarak gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki payı %12.4,
takipteki kredi oranı %3.4 olmuş, vii) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 1Ç25’te sırası ile yıllık %53.1 ve %46.2 artmıştır. Yapı Kredi Bankası 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %26.3 özsermaye karlılığı, 0.71x F/DD ve 3.13x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için
%10.8 ve %63.7) ve %16.8 SYR (Çekirdek SYR: %12.8) ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %81.5 seviyesindeki mevduatın krediye dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve büyüme anlamında olumlu değerlendiriyoruz. Varlıkların %41’inin ve fonlamanın %80’inin önümüzdeki üç ay içerisinde yeniden fiyatlanacak olması mevcut faiz dinamiğinde marj iyileşmesinin yılın ikinci yarısına kalmasına neden olabilir.
■ 2025 yılı beklentileri. Yapı Kredi Bankası 2025 yılında i) ortalama enflasyonu geçemeyen bir TL kredi büyümesi, ii) %14-16 bandında YP kredi büyümesi, iii) kur etkisi hariç %1.5-1.75 aralığında net kredi riski (yıllık 90-115 bps artış), iv) %3.7 civarında net faiz marjı (yıllık yaklaşık 300 bps artış), v) %25-30 bandında net ücret ve komisyon geliri artışı ve vi) %50’yi geçmeyecek şekilde faaliyet gideri artışı beklemektedir. Bu tahmin seti sonucunda YKB özsermaye karlılığını ise %24-26 bandında beklemektedir. Biz de 2025 yılına dair beklentimizi hafif yavaşlayan bir ekonomik büyüme ve faiz indirimlerinin ön planda olacağı bir senaryo üzerine kurguladık. Bu dönemde mevduatlarını daha hızlı bir şekilde aşağı yönlü fiyatlayabileceği için 230 bps yıllık marj artışı, kredilerde yıllık ~%31.0 büyüme, net kredi riskinde kur etkisi dahil 120 bps artış, %44 net ücret ve komisyon geliri artışı ve %50.5 faaliyet gideri artışı modelliyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda 2025 yılında %24.1 özkaynak karlılığı öngörürken, net kar rakamının 2024 yılına kıyasla
%33 artış kaydetmesini bekliyoruz.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.