Vestel Elektronik 4Ç25 finansallarında;
list*yıllık bazda %47 azalışla 25,95 milyar TL ciro,list*1,90 milyar TL negatif FAVÖK (4Ç24: 1,42 mlr TL negatif FAVÖK),list*-10,59 milyar TL zarar açıkladı (4Ç24: 8,43 mlr TL zarar).
Piyasa medyan beklentisi 28,37 milyar TL gelir, 771 milyon TL FAVÖK ve 8,50 milyar TL zarar olması yönündeydi. Dolayısıyla hem operasyonel sonuçlar hem de zarar rakamı beklentilerden zayıf açıklandı.
Son çeyrekte yurt içi satışlar yıllık bazda %26 daralırken, uluslararası satışlarda %52 düşüş görüldü. Segment bazlı baktığımızda ise son çeyrekte tüketici elektroniği, taşınabilir cihazlar ve diğer ürünler segmentinde satışlar yıllık %61 gerilerken brüt kar marjı yıllık 12,8 puan azalışla %6,6 oldu. Ev aletleri tarafında ise %37'lik düşüş kaydedilirken brüt kar marjı yıllık 5,1 puan artışla %13,5'e yükseldi.
Konsolide brüt kardaki kötüleşme ve esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminin (kur farkı+vade farkı+yapılandırma gideri/tazminat) belirgin artış göstermesi ile birlikte geçen sene aynı dönemde 4,83 mlr TL olan esas faaliyet zararı bu dönemde 9,01 milyar TL'ye yükseldi. Operasyonel karlılıktaki belirgin gerileme ile birlikte FAVÖK marjı -%7,3 olarak gerçekleşti (4Ç24: -%2,9).
Öte yandan net finansman giderlerindeki artış, net parasal pozisyon kazancındaki artış ile dengelendi.
Eylül 2025 itibarıyla şirketin net borcu 85,13 milyar TL, net borç / FAVÖK rasyosu ise FAVÖK'teki kötüleşme ile birlikte 451,4x olmuştu. Aralık 2025 itibariyle net borç 86,76 milyar TL’ye yükselirken son 12 aylık FAVÖK'ün negatif gerçekleşmesi nedeniyle Net Borç / FAVÖK rasyosu hesaplanamamaktadır.
Şirket, 2025 yılını TÜFE artışının USD/TL kurundaki yükselişi aşması, artan rekabet ortamı nedeniyle yurt içi ve ihracat teslimatlarındaki gerileme ile TV segmentinde talebin zayıf seyretmesinin etkisiyle yıllık bazda %26 düşüşle 138,25 milyar TL ciro ve 293 mn TL negatif FAVÖK (FAVÖK Marjı: -%0,2) ile tamamladı (2024: 11,25 mlr TL FAVÖK, %6,0). Diğer yandan kurumsal yeniden yapılanma kapsamında çalışanlara yapılan tazminat ve benzeri ödemelerden kaynaklanan giderlerden dolayı yılı 29,68 milyar TL zarar ile bitirdi (2024: 14,43 mlr TL zarar).
Finansal sürdürülebilirlik kapsamında döviz (FX) riskini yönetmek amacıyla uzun vadeli borçlanma yapısına geçiş önceliklendirilmiştir. Toplam borçluluk seviyesinin azaltılmasına yönelik doğrudan bir çalışma bulunmamakla birlikte, borç yapısının vade kompozisyonunun iyileştirilmesine odaklanılmaktadır. Bu kapsamda, kısa vadeli yükümlülüklerin payının azaltılması ve uzun vadeli borçların toplam finansal borçlar içindeki oranının %50’nin üzerine çıkarılması hedeflenmektedir. Nitekim uzun vadeli finansal yükümlülüklerin toplam yükümlülükler içindeki payı 2024 yılındaki %31 seviyesinden 2025'te %52'ye çıktı.
Şirket, Avrupa dışı pazarlarda büyüme stratejisi çerçevesinde ABD pazarında ürün gamını genişletmeye devam ediyor. Ancak kısa vadede borçluluk seviyesinin yüksek seyretmeye devam etmesi, maliyetlerdeki baskıların sürmesi ve talep koşullarının henüz toparlanmamış olması nedeniyle, kârlılıkta anlamlı bir toparlanma olması için erken olduğunu düşünüyoruz.
Açıklanan sonuçları, cirodaki belirgin düşüş, operasyonel kar marjlarında belirgin gerileme ve borçluluk oranındaki artış nedeniyle negatif olarak değerlendiriyoruz. Bununla birlikte sektörde anlamlı bir toparlanma için ihracat pazarlarında talep görünümünün iyileşmesi ve iç pazarda faiz indirimlerinin tüketime daha belirgin şekilde yansıması gerektiğini düşünüyor, VESTL için temkinli görüşümüzü koruyoruz.
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.