Marjlar ikinci çeyrekte güçlenmeye devam etti.
Beklentilerimizden daha iyi gelen ana faaliyet gelirleri karlığı arttırdı. Türkiye Sigorta 2025 yılının ikinci çeyreğinde TL 4.8 milyar net kar açıklayarak piyasa beklenti ortalaması olan TL 4.3’in ve bizim beklentimiz olan TL 4.4 milyarın üzerinde gerçekleşti. Çeyreklik olarak %6.4 artan net kar yıllık bazda geçen senenin aynı çeyreğine göre %58 yükselmiş durumda. Şirket ikinci çeyrekte %55’lik bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığına ulaşmış durumda. Gerçekleşen rakamlarla olan sapmamızın en önemli nedeni teknik ve yatırım gelirlerinin beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi olarak gözüküyor.
Teknik kar marjları ikinci çeyrekte de genişlemeye devam etti . Türkiye Sigorta için beklentimiz ikinci çeyrekte teknik marjın bir nebze kötüleşmesi yünündeydi ancak hasar oranlarında sağlanan 200 bazlık iyileşme marjları olumlu etkileyerek beklentimize göre daha iyi bir sonucun ortaya çıkmasına neden oldu. Şirketin ilk çeyrekte %99.4 olan kombine oranı ilk yarı itibarıyla %97.5’e gerileyerek marjdaki genişlemeyi kanıtlıyor. İkinci çeyrekte yaklaşık 200 baz puan düzeyinde sağlanan iyileşme ile şirket marj görünümündeki olumlu görüntüyü korumaya devam etti. Özellikle yangın ve doğal zararlar ile trafik branşlarındaki hasar oranlarının aşağıya çekilmesi ile marjın iyileştiğini görüyoruz. Burada özellikle kaskodaki olumlu görünüm ile yangın branşındaki güçlenen marjlar bu segementlerin prim üretimindeki ağırlıkları nedeniyle de önem kazanıyor. Ayrıca çok zarar üretilen trafik segmentindeki kombine oranları da bir önceki çeyreğe gerileyerek teknik kara önemli bir destek vermiş.
Yatırım portföyünün getiri performansı gelişmeye devam ediyor. Teknik kısma aktarılan yatırım geliri bu çeyrekte TL 6.1 milyar olarak gerçekleşirken bir önceki çeyreğin %28üzerinde bir performans sergiledi. Yönetilen fonların büyüklüğü ikinci çeyrekte TL 70 milyar seviyesine çıkarak bir çeyrekte TL 10 milyar artış gösterdi. Önümüzdeki dönemde faiz indirimlerinden daha fazla yararlanmak için şirket mevduat ağırlıklı yatırım profilini daha çok TL bono ve yatırım fonlarına kaydırarak geliri en çoklamayı hedefliyor. Portföyün yeni yapısının doğru bir konumlanma olduğunu düşünüyoruz.
Gelir dinamikleri ikinci çeyrek itibarıyla güçlü gözüküyor. İlk yarıdaki net teknik marjın gücünü koruması yılın ikinci yarısı için de bizi umutlandırıyor. Buna rağmen ikinci yarıda kombine oranlarında bir miktar yükseliş bekliyoruz. Burada ivmesini kaybeden prim üretim büyümesi ve diğer normalleştirici faktörler rol oynayabilir. Yılın yarısında asgari ücrette artış olmaması trafik branş sonuçları açısından olumlu bir nokta teşkil ederken şirketin bu branştaki son derece kontrollü yaklaşımının da karlılıkta önemli bir rol oynadığını düşünüyoruz. Tahminlerimize göre özellikle marj konusunda yıl için yukarı bir risk olduğunu görüyoruz.
Şirket için AL tavsiyemizi koruyoruz. Türkiye Sigorta için 2025 net kar beklentimizi TL 20 milyar olarak koruyoruz. Şirket için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Cari fiyatlara göre hedef fiyatımız %49 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.
https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/07/21/sirket-raporu-turkiye-sigorta-tursg-is-2c25-kar-analizi/
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.isyatirim.com.tr (http://www.isyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.