bilanço analizi-TRGYO (Halk Yatırım)
Ertelenmiş vergi gideri kaynaklı, beklentimizin hafif altında net kar. Torunlar GYO 3Ç25’te beklentimiz olan 2,05 mlr ile uyumlu,
piyasa beklentisi olan 2,74 mlr TL’nin hafif altında 2,09 mlr TL net kar açıkladı. Beklentimizin hafifi altında kalan net karda; 213 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi etkili oldu. Öte yandan şirket geçen yıl aynı dönemde 2,92 mlr TL net kar kaydetmişti.
Ayrıca, söz konusu çeyrekte 1,64 mlr TL’lik parasal kayıp kaydedildi (3Ç24’te 1,14 mlr TL net parasal kayıp kaydedilmişti).
Diğer taraftan Haziran sonunda 16,84 mlr TL olan net nakit, üçüncü çeyrek sonunda 17,48 mlr TL seviyesine hafif yükselerek, güçlü görünümünü korudu. Özet olarak; üçüncü çeyrek finansal sonuçları genel olarak tahminlerimizi karşılasa da, piyasa beklentilerinin altında kalan finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
list*Beklentimizle uyumlu ciro performansı. Torunlar GYO’nun net satış gelirleri, 3Ç25’te beklentimiz olan 2,58 mlr TL’ye yakın, piyasa ortalama beklentisi olan 2,81 mlr TL’nin %11,5 altında, yıllık bazda%15,3 artışla 2,49 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Satış hasılatının
%71,7’si kira gelirleri, %15,1’i ortak alan gelirleri, %13,3’ü konut ve ofis satış gelirlerinden oluştu. 3Ç25’te kira gelirleri yıllık %8 artışla 1,78 mlr TL, konut ve ofis satış gelirleri yıllık %197 artışla 330,1 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, ortak alan gelirleri yıllık %5,3 azalışla 375,2 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
list*Beklentilerin altında operasyonel performans. 3Ç25’te FAVÖK yıllık bazda %7,2 artışla beklentimiz olan 1,70 mlr TL’nin %7,5,piyasa ortalama beklentisi olan 2,16 mlr TL’nin %27,2 altında 1,57 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında yıllık bazda 4,8 puanlık azalış kaydedilerek %63,1 seviyesine yükseldi. FAVÖK marjında kaydedilen azalışta, brüt kar marjının yıllık bazda 5,1 puanlık düşüşle %66,7’ye gerilemesi etkili oldu. Ayrıca operasyonel giderlerdeki ılımlı artışta operasyonel karlılığı baskıladı. Faaliyet giderlerinin/ satışlara oranı yıllık bazda 0,5 puan düşüşle %3,8 seviyesinde gerçekleşti.
list*Güçlü net nakit pozisyonu korunuyor. Haziran sonunda 16,84 mlr TL olan net nakit, %4 artışla 17,48 mlr TL ile güçlü görünümünü korudu.list*Torunlar GYO için 94,50 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı korurken, ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi ‘TUT’a çekiyoruz. Genel olarak beklentimizi karşılayan üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının ardından, yılsonu tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz. Bu doğrultuda, Torunlar GYO için 94,50 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı korurken, ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi ‘TUT’a çekiyoruz.
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr (http://www.halkyatirim.com.tr)
* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.