Genel Değerlendirme Tofaş, 2025 yılında önemli bir yapısal dönüşüm sürecinden geçmiştir. Nisan 2025’te tamamlanan Stellantis Otomotiv Pazarlama A.Ş. (Stellantis-Türkiye) satın alımı, şirketin faaliyet kapsamını genişleterek distribütörlük tarafında sekiz markayı (Fiat, Peugeot, Opel, Citroën, Jeep, Alfa Romeo, DS, Maserati) kapsar hale getirmiştir. Bu birleşme sonucunda Tofaş’ın Türkiye otomotiv pazarındaki toplam payı %26,4 seviyesine yükselmiştir.
Satın almanın bilanço üzerindeki etkisi belirgin olmuş stoklar, ticari alacaklar ve ticari borçlarda yüksek oranlı artışlar görülmüştür. Öte yandan geçiş süreci maliyetleri, ihracat sözleşmelerinin sona yaklaşması ve yeni model üretim giderleri karlılığı sınırlamıştır. Bununla birlikte geçiş sürecinin getirdiği yüksek üretim maliyetleri, Egea/Tipo ihracat sözleşmelerinin sona yaklaşması ve yeni K0 modeli üretim ramp-up giderleri marjlar üzerinde baskı yaratmıştır. Şirketin konsolide net karı %56,3 azalarak 2,93 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Karlılık Görünümü 3Q25 döneminde konsolide satış gelirleri %63,2 artışla 189,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Yurt içi satış gelirleri %83 artarken, ihracat gelirleri %6,8 azalmıştır. Karlılık tarafında marjlarda düşüş yaşanmıştır; brüt kar marjı %12,7’den %6,0’a, FAVÖK marjı ise %9,8’den %2,7’ye gerilemiştir. Kar marjlarındaki zayıflama; yüksek marjlı ihracat payının azalması, yeni model üretim maliyetlerinin artması ve distribütörlük faaliyetlerinin toplam gelir içindeki payının yükselmesinden kaynaklanmıştır. Dönem net karı ise %56 azalışla 2,93 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel Görünüm ve Stratejik Gelişmeler Stellantis-Türkiye’nin konsolidasyonu sonrası, 3Q25 döneminde Tofaş’ın yurt içi satış adedi 185.504 olarak gerçekleşmiş, toplam pazar payı %26,4 seviyesinde oluşmuştur. Binek araç pazar payı %22, hafif ticari araç pazar payı ise %44,1 olmuştur. Üretim tarafında model değişimi süreci nedeniyle toplam üretim adedi %22,3 azalışla 89.385 adede gerilemiştir. Egea modeli üretimi 54.762 adet olurken, Fiorino üretimi durdurulmuştur. Yeni devreye alınan K0 modeli yılın ilk dokuz ayında 34.623 adet üretim hacmine ulaşmıştır. Yatırım tarafında “K0” modelinin Kuzey Amerika’ya ihracatı için yatırım bütçesi 386 milyon Avro’ya, “K9” projesi için ise 256 milyon Avro’ya çıkarılmıştır. Egea/Tipo üretim sözleşmesi 30 Haziran 2026’ya kadar uzatılmıştır.
Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.albyatirim.com.tr (http://www.albyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.