TABGD 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %11’lik büyümeyle 8.7mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisine paralel sonuçlarla karşılaştığımızı söyleyebiliriz.
• 1Q24’e göre restoran sayısındaki güçlü büyüme devam ederek %12.1 olarak gerçekleşerek toplam sayı 1854 olarak gerçekleşmiştir. Franchise tarafındaki büyüme ise %20 olarak gerçekleşmiştir. Restoran cirosundaki büyüme %8 olarak gerçekleşirken franchise taraftaftaki büyüme %34 güçlü devam etmektedir. Şirketin ağırlıklı olarak franchise taraftaki büyümeye ağırlık verdiği sürecin devam ettiğini görmekteyiz. Geçtiğimiz yıl 246 yeni restoran açan şirket 2025 yılı içerisinde 180 adet restoran açma hedefinin büyük bir kısmının da franchise olduğunu söyleyebiliriz. 1Q25 döneminde devam eden makro zorluklar , alım gücünün düşmesi ve tüketici talebinde daralma beklenirken haftalık açıklanan kart harcamalarından da gördüğümüz kadarıyla tüketici tarafında herhangi bir daralma görülmemesi sonucu TABGD’da güçlü ve sürdürülebilir büyümesine devam ettiğini görmekteyiz.
• Operasyonel verimlilik anlamında dijital dönüşümle beraber gelen mağazalarda kiosk ekranının 1Q25 döneminde de 331 ilave ekranla beraber toplamda 1690 adete çıktığını görmekteyiz. Artan müşteri trafiği sayesinde ise fiş sayısı bir 1Q24’e göre %16 artış göstererek 52 milyona ulaştı ve ortalama fiş büyüklüğü de enflasyona paralel %37 artış gösterdi.
• Karlılığa baktığımızda çeyreklik anlamda marjlarda hafif geri çekilme olsa da güçlü mağaza büyümesi sayesi ve maliyet enflasyonun fiyatlara yansımasının güçlü olması sebebiyle karlılığın güçlü seyrettiğini görmekteyiz. 1Q25 döneminde 1.45mlr TL FAVOK açıklarken beklentinin hafif aşağısında geldiğini gördük , net kar tarafında ise 310m TL açıklanırken beklentinin %30 aşağısında geldiğini gördük bu sapmayı artan finansman giderleri ve NPP’nin negatif etkisi oluşturmuştur.
Beklentiye paralel satış , beklentinin hafif altında karlılık rakamlarını nötr değerlendiriyoruz. Şirketin enflasyonist ortamda talep yönlü daralma beklerken güçlü operasyonel süreç yönetmesini ve mağaza büyümesine devam etmesini pozitif buluyoruz. TABGD 2025 yılında 8-8.2mlr TL FAVOK , ciroda %40 artış hedeflemektedir. Şirket 5.3x FD/FAVOK marjıyla işlem görmekte olup hala cazip olduğunu düşünmekteyiz.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.