Bilanço Analizi-Şok Marketler (Garanti BBVA Yatırım)

Şok Marketler, 4Ç24’te 723mnTL olan piyasa beklentisinin oldukça altında 162mnTL net zarar açıklamıştır. 4Ç23’te 582mnTL net zarar gerçekleşmişti. 924mnTL vergi gelirine rağmen,
müşteri trafiğinde gözlenen yavaşlama, düşük operasyonel verimlilik ve net diğer gelir gider zararı dip toplamın beklenti altında kalmasına neden olmuştur. Vergi öncesi zarar 1,085mnTL’dir.
Şok, 4Ç24’te 1,764mnTL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise 3.5% olarak gerçekleşmiştir.
Beklenti 1,541mnTL FVAÖK’e karşın 3.0% FVAÖK marjı olması yönündeydi. 4Ç23’te 1,106mn TL FVAÖK ve %2.3 FVAÖK marjı bulunmaktaydı.
Şirketin satış gelirleri konsensusun hafif altındadır. Satışlar, yıllık olarak %7 artış, önceki çeyreğe göre ise %6 düşüş kaydetmiştir. Aynı mağaza satışları (LfL) geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla
%50.3 (sepet hacmi %52.4, müşteri trafiği -1.4%) artmıştır. 2024 yılında müşteri trafiği %0.3 azalmıştır.
Şok Marketler, 4Ç24’te 20 (önceki: 36) mağaza açılışı yapmıştır. Böylece 2024 yılında toplam 256 yeni mağaza açılışı gerçekleşerek, toplam mağaza sayısı 10,981‘e yükselmiştir (2023:
10,725). Ek olarak 5 depo açılmıştır. 2023’te toplam 674 yeni mağaza ve 2 depo açılmıştı.
TFRS16 hariç net nakit pozisyonu 5,782mnTL’ye düşmüştür (2023: 6,080mnTL). Nakit döndürme gün sayısı -14 güne yükselmiştir (2023: -4 gün). 2024’te toplam sermaye harcamasının satışlara oranı ise %2.6’ya yükselmiştir (2023:%1.8).
2025 Hedefleri
• Net satışlar 6% (+/- 2.0%)
• FVAÖK marjı 2.0% (+/- 0.5%)
• Cironun %2,5’i (+/- 0,5%)
Piyasa etkisinin negatif olmasını bekliyoruz Şok’un açıkladığı sonuçlar piyasa beklentilerini karşılayamamıştır ve zayıf bir görüntü ortaya koymuştur. 2024’teki %0.0 FVAÖK marjına rağmen, 2025 yılı FVAÖK marjı beklentisi olan 2.0%
(+/- 0.5%) hafif toparlanma işaret etmektedir. Dolayısıyla SOKM hisselerinde 4Ç24 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi hedef fiyatımız olan 66.1TL ile devam ettiriyoruz.
Şirket 15.00’da telekonferans düzenleyecektir.
Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
https://www.garantibbvayatirim.com.tr/


***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.