Sabancı Holding 3Ç25’te güçlü bir toparlanma sergileyerek 3Ç24’teki 3.8 milyar TL zarara karşılık 679 milyon TL net kâr açıkladı. Bilançonun sağlıklı olduğunu düşünüyoruz; banka dışı Net Borç/FAVÖK 1.7x ve holding düzeyinde 12 milyar TL net nakit bulunuyor. Şirket payları 2024’te100’e göre ~%25 daha iyi performans gösterdi; ancak yılbaşından bu yana ~%22 negatif ayrıştı. Mevcut fiyatlama, 10 yıllık ortalama (~%40) ile karşılaştırıldığında ~%53 NAD iskontosuna işaret ediyor. Altı çeyrek üst üste zarar sonrası,
3Ç sonuçlarını (2Ç de göreceli iyiydi) operasyonel toparlanmanın ilk işaretleri olarak olumlu değerlendiriyoruz. Enerji, Malzeme Teknolojileri ve Finansal Hizmetler kâra ana katkıyı sağladı; Bankacılık ve Dijital segmentler zayıf kaldı. Bankacılık 574 milyon TL net zarar açıkladı; swap düzeltilmiş NİM çeyreklik 65bp artışla %2.1 oldu ve ücret gelirleri güçlü seyrini korudu. Enerji segmenti 1.64 milyar TL net kâr yazdı; üretimde düşük fiyat baskısı sürse de dağıtım tarafındaki verimlilik ve düzenlenmiş varlık tabanındaki büyüme destekleyici oldu. Malzeme Teknolojileri 1.01 milyar TL net kâr açıkladı; marjlar yıllık bazda yüksek baz nedeniyle zayıf, ancak çeyreksel toparlanma görüldü. Dijital segmentte finansal giderler nedeniyle negatif seyir sürdü; büyüme potansiyelli bir alan olması nedeniyle bu durumu normal karşılıyoruz. Sonuç olarak, konsolide net kârın yeniden pozitif bölgeye dönmesini, toparlanmanın istikrar kazanmaya başladığına işaret olarak yorumluyoruz. (SINIRLI POZİTİF)
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com (http://www.gedik.com)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.