Bilanço analizi -INDES (Halk Yatırım)

Beklentileri aşan net kar. 4Ç25 döneminde İndeks Bilgisayar’ın net karı yıllık bazda %181,4 yükselişle 171 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin %80,8, ortalama piyasa beklentisinin de %52,7 üzerinde gerçekleşti. Operasyonel karlılıkta yıllık bazda görülen %104’lük artışa ek olarak,
geçen yılın aynı dönemine göre diğer faaliyetlerden kaydedilen net gelirin %302,2 yükselmesi ve net finansal giderlerde yıllık bazda görülen %8,9 gerileme, net kardaki yükselişte belirleyici oldu. Bu arada, 4Ç24 döneminde 30 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket, 4Ç25’te de 391 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti. Kurum beklentimizdeki sapmada ise, öngörülerimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve öngörülerimizin aksine diğer faaliyetlerden net gelir kaydedilmesi etkili oldu. İndeks Bilgisayar’ın beklentilerin üzerinde operasyonel karlılığa işaret eden 4Ç25 finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
✓ Net nakit miktarında gerileme. 4Ç25 döneminde şirketin net nakdi 4Ç24’teki 2,15 mlr TL’den 689 mn TL’ye geriledi
(yıllık bazda %67,9 düşüş).
✓ Kurum beklentimizin altında gerçekleşen ciro performansı. Şirketin net satış gelirleri 4Ç25’te yıllık bazda
%10,4 artışla 27,19 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin
%10, ortalama piyasa beklentisinin de %6,2 altında gerçekleşti.
✓ Beklentileri aşan FAVÖK. Bu dönemde şirketin brüt karlılığı yıllık bazda %89,3 yükselirken, operasyonel giderleri
%53,7 yükseliş kaydetti. Bu çerçevede şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %104,1 artış kaydederek 1,19 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %56,8, ortalama piyasa beklentisinin de %57,5 üzerinde gerçekleşti. Şirketin FAVÖK marjı bu dönemde yıllık bazda 2 puan artışla %4,4 seviyesine yükseldi.
✓ INDES için 9,35 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 10,59 TL seviyesine yükseltiyor; “TUT” tavsiyemizi “AL”
olarak güncelliyoruz. İndeks Bilgisayar’ın beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlara işaret eden 4Ç25 finansal sonuçlarının ardından yılsonu FAVÖK beklentimizi 3,68 mlr TL olarak şekillendiriyoruz. Bu çerçevede INDES için 9,35 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 10,59 TL seviyesine yükseltiyor; “TUT” tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz.

Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr (http://www.halkyatirim.com.tr)

* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.