EREGL 3Ç25 (Nötr) - PhillipCapital Araştırma/ Hedef Fiyat: 34,25 TL / Öneri: Endeks Üzeri Getiri
EREGL, 3Ç25 finansallarında;
list*yıllık bazda %9 artışla 52,96 milyar TL ciro,list*yıllık bazda %4 artışla 4,74 milyar TL FAVÖK velist*yıllık bazda %19 azalışla 651 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentisi 49,84 milyar TL gelir, 4,86 milyar TL FAVÖK ve 712 milyon TL net kâr olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro piyasa beklentisinin üzerinde açıklanırken FAVÖK ve net kâr altında kaldı.
Erdemir yılın üçüncü çeyreğinde yaklaşık 1,93 mn ton satış hacmi gerçekleştirdi. Böylelikle satış hacmi önceki çeyreğe kıyasla %9 artarken yıllık bazda yatay kaldı. Öte yandan, şirketin ihracat payı ikinci çeyrekte %27,3 düzeyindeyken üçüncü çeyrekte %19,2'ye geriledi. Dokuz aylık dönem itibarıyla ise ihracat payı %23 seviyesinde gerçekleşti (9A24: %20,4). Ana odak iç pazar olduğundan cazip fiyat ve talep nedeniyle ihracattaki gerilemenin makul olduğunu düşünüyoruz.
Diğer yandan yeni yatırımların sağladığı verimlilikle FAVÖK yıllık %4 artış gösterirken ton başı FAVÖK 68 USD ile geçen çeyreğe kıyasla ılımlı artış kaydetti (2Ç25: 64 USD, 3Ç24: 71 USD). FAVÖK marjı ise yıllık bazda 0,4 puan azalışla %8,9 olarak gerçekleşti.
Daha önce, şirketin Eurobond kaynaklı Net Borç / FAVÖK oranının 3,5x seviyesini aşmamasını hedeflediğini belirtmiştik. Haziran sonu itibariyle 2,98x seviyesinde gerçekleşen oran Eylül sonu itibarıyla 2,76x'e geriledi.
Altın yatırımı ile ilgili şirket, UMREK raporunun 3Ç25'te yayımlanmasını bekliyordu. Resmi sürecin uzaması nedeniyle raporun yıl sonu bitmeden açıklanması öngörülüyor. Rapor tarihinin yaklaşması, hisseye yönelik yatırımcı ilgisinin canlı kalmasına katkı sağlayabilir.
Şirketi orta-uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz, 12 ay vadeli hedef fiyatımızı 34,25 TL seviyesinde koruyoruz. EREGL 2025 tahminlerimize göre 11,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Açıklanan sonuçları, operasyonel kâr marjları ve net kârdaki gerilemeye karşın, ton başı FAVÖK'te çeyreksel bazda görülen iyileşme ve cirodaki artışın dengeleyici etkisi nedeniyle nötr olarak değerlendiriyoruz. AB'nin yurt içi üreticileri korumaya yönelik planladığı korumacı önlemlerin, nihai ürün fiyatları üzerinde bir süre daha baskı yaratmasını öngörmekle birlikte, ABD-Çin arasındaki gerilimlerin de fiyatlar üzerinde baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz. Ancak, Dahilde İşleme Rejimi'ndeki değişikliğin kademeli olarak hem fiyatları hem de üretimi desteklemesini bekliyoruz. Şirket bugün 16:00'da telekonferans gerçekleştirecek.
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.