Bilanço Analizi-Eczacıbaşı İlaç (Marbaş Menkul Değerler )

Eczacıbaşı İlaç, 1952 yılında kurulmuş olup geniş bir ürün yelpazesine sahiptir. Bu ürünler arasında reçeteli,
reçetesiz ilaçlar ve bitkisel ürünler yer almaktadır. Türkiye’nin yanı sıra birçok ülkede de faaliyet göstermektedir.
·
Faaliyet alanları bakımından ilaç üretimi, ilaç pazarlaması ve Ar Ge alanında faaliyet göstermektedir. Reçeteli ilaç,
reçetesiz ilaç ve bitkisel ürünler üretimi yapılırken Türkiye’ nin yanı sıra birçok ülkede pazarlama faaliyeti sürdürülmektedir. Ar Ge çalışmalarına da önem verilmekte olup düzenli yatırım faaliyetleri gerçekleştirilmektedir.
·
Şirket, gayrimenkul alanında da faaliyet göstermekte olup faaliyetlerini Eczacıbaşı Gayrimenkul Geliştirme ve Yatırım A.Ş. ile sürdürmektedir. Kanyon AVM ve Ayazağa projesi dikkat çekmekte olup Silivri ve Lüleburgaz’da da arsaları bulunmaktadır.
·
Kanyon AVM, %98 doluluk ile faaliyetlerini sürdürmekte olup Ayazağa projesi bu sene itibariyl e devreye alınacak.
·
2024 yılında şirket güncel koşullara rağmen yatırım yapmayı sürdürmüştür. Bu yatırımlar arasında Gensenta’nın yeni bir üretim hattı için 32 milyon avro bütçeli yatırım kararı ve Eczacıbaşı İlaç Pazarlama’nın onkolo j i alanındaki jenerik ilaç portföyünü güçlendirmesi yer almaktadır.
·
Hasılat çeyreklik %8 düşüşle 2,04 milyar TL yıllık %6,28 düşüşle 8,77 milyar TL oldu. Sağlık ağırlık gösterdiği için gayrimenkul geliştirme tarafında gelir artışlarının etkisi zayıf kalmaktadır. Hem iç hem dış pazarda açıkça daralmalar izlenirken yurtiçi pazarda satış düşüşü dikkat çekiyor.
·
Brüt kar çeyreklik %64 düşüşle 300,84 milyon TL yıllık %5,73 düşüşle 2,98 milyar TL olarak gerçekleşti. Çeyreklik bazda brüt karlılığın açıkça daralma nedeni çeyreklik %26 artan satışların maliyeti etkili olmuştur ancak yıllık bazda satışların maliyetlerinin %6,56 düşüşü yıllık bazda düşüş olasılığını kompanse etmiştir. Brüt kar marjı çeyreklik 582 yıllık 602 baz puan düş üşle %33,96 oldu.
·
FAVÖK çeyreklik 240,35 milyon TL zarar olarak gerçekleşirken yıllık %39 düşüşle 709,18 milyon TL oldu. Çeyreklik zayıf gelen karlılık doğal olarak FAVÖK zararı ortaya çıkarırken hafif düşen karlılığın yanı sıra zayıflayan diğer faaliyet k alemleri yıllıkta da düşüşü genişletmiştir. FAVÖK marjı çeyreklik 602 yıllık 429 baz puan düşüşle %8,09 olarak gerçekleşti.
·
Net kar çeyreklik %94 düşüşle 44,79 milyon TL yıllık %74 düşüşle 1,02 milyar TL oldu. Özellikle karlılık düşüşlerinin yanı sıra TMS 29 karının yıllık %66 zayıflaması doğal olarak zayıf sonuçları karşımıza çıkardı. Net kar marjı çeyreklik 287 yıllık 3060 baz puan düşüşle %11,68 oldu Sonuç olarak, bilançoyu hem çeyreklik hem yıllık bazda negatif değerlendiriyoruz. Ancak 2025 yılında gayr imenkul projelerini devreye alması ve sağlık talebinin düzenli devam etmesi nedeniyle Eczacıbaşı’nın sektörde önemli yer edinmesi sebebiyle 2024’ün düşük baz etkisiyle 2025 daha iyi sonuçlar verebilir.
Sektör 139,76 F/K ve 33 FD/FAVÖK ile işlem görürken EC ILC 30,61 F/K ve 44,9 FD/FAVÖK ile iskontosunu şimdilik kaybetmiş görünmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)

***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.