Daha yeni başlıyoruz
Bor Şeker, 2025 1.çeyrekte 1,03 milyar TL hasılat, 98 milyon TL FAVÖK ve 183 milyon TL net zarar ile beklentilerimize tam paralel sonuç paylaştı.
Şirketin yolculuğunu biz anlatmıştık. 26 Şubat 2025 günü yayınladığımız toplantı değerlendirmesinde Bor Şeker’in uzun uzun detaylarından bahsetmiştik. Yapacağı yatırımlar, faaliyetler ve geleceğe yönelik beklentiler çerçevesinde artık şirketin sadece şeker değil birden fazla faaliyet ile mevsimsellikten arındırılarak artık tüm yılı etkin kullanan bir şirket olarak karşımıza çıkıyor olacak.
(Bknz. Marbaş Menkul Değerler Bor Şeker Toplantı Değerlendirmesi)
Satışlar güçlü seyrediyor. Aktif mevsimin olmadığı, işletme sermayesinin yoğun kullanım süreçlerinin ardından yeni sezona hazırlık çeyreği olarak bilinen Nisan-Haziran dönemi bu koşullara rağmen güçlü artışlarla karşımıza çıktı. Hasılat %28,91 artışla 1,03 milyar TL seviyesine ulaşırken melas harici tüm gruplarda satış gelirlerinde gözle görülür artış çıktı. Melasında dönemi olmaması nedeniyle yatay seyretmesini olumlu değerlendirmekle birlikte rakip şirketlerde gözle görülür daralmalar bu çeyreklerde karşımıza çıkıyor. Sınıflandırmak gerekirse (brüt 1,044 milyar TL):
list*Şeker %25,33 artışla 662 milyon TLlist*Küspe %57,9 artışla 35 milyon TLlist*Zirai tarım ürünleri %44,55 artışla 285 milyon TLlist*Melas %2,6 düşüşle 57 milyon TLlist*Diğer %389,99 artışla 5 milyon TL olarak gerçekleşti.Maliyet artışlarına rağmen karlılıklar diri kaldı. Maliyetlerdeki artış gözle görülür olmasına rağmen brüt karlılık diri kalmayı başardı. Bu doğrultuda brüt kar %7,24 artışla 117 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken brüt kar marjı hacmen büyümede geri planda kalınması nedeniyle 230 baz puan düşüşle %11,4 olarak gerçekleşti.
Operasyonel karlılık mevsimi olmadığı dönemde bile güçlü seyretti.
Yatırım döneminde oluşuyla birlikte oluşan amortisman, brüt kar ve hasılattan gelen destekle FAVÖK %23,48 artışla 98 milyon TL olarak gerçekleşti. Hacmen büyüme hızı hasılattan düşük olması nedeniyle FAVÖK marjı 42 baz puan düşüşle %9,54 olarak kaydedilse de son 4 çeyreğin en yüksek seviyesinde oluştuğunu belirterek mevsimlerinden bile daha iyi FAVÖK marjı elde ettiğini vurgulayalım.
Net zarara aldanılmaması gerekiyor. Şirket aktif olarak yeniden vergi ödemesine girmesi ve özsermayeli çalışması nedeniyle enflasyon muhasebesi zararının sürmesi nedeniyle net zararın oluştuğunu takip ediyoruz. Bu iki kalem elimine edildiğinde şirketin aktif net kar varlığı sürmekle birlikte enflasyon muhasebesi döneminde şirketlerin operasyonel karlılığı daha çok önem arz etmektedir.
BORSK özelinde beklentilerimiz dahilinde olan finansalı olumlu değerlendirmekle birlikte önümüzdeki dönemin daha iyimser ve mevsimsellikten arındırılacak şekilde olduğunu değerlendiriyoruz
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.