FİLE operasyonlarının ciroya katkısı artıyor - Şirketin satış gelirleri, 2025 yılının son çeyreğinde,
beklentimizin (190 mlr TL) altında ancak hem piyasa tahminlerinin (182,8 mlr TL) üzerinde yıllık %10 yükselişle 186,0 mlr TL’ye ulaştı. Böylece satış gelirleri 2025 yılının tamamında bir önceki yıla kıyasla
%6 büyüme göstererek 721,1 mlr TL olarak kaydedildi. Toplam satış gelirlerinin %85’ini (4Ç24: %87)
yurt içindeki BİM mağaza gelirleri oluştururken, bir önceki yılın son çeyreğinde %8 olan FİLE mağaza gelirlerinin toplam gelirler içindeki payı bu dönemde %10’a yükseldi. Dördüncü çeyrekte açılan 242 yeni mağaza ile 2025 yılında toplam 890 yeni mağaza açılışı gerçekleştiren BİM’in toplam mağaza sayısı 14.473’e ulaştı. Türkiye’deki toplam mağaza sayısı 13.095’e ulaşırken, Fas’ta 933, Mısır’da 445 olmak üzere toplam yurt dışı mağaza sayısı 1.334’e yükseldi. Toplam 344 mağazaya ulaşan FİLE operasyonlarından elde edilen gelirlerin %5,7’sinin online satışlardan oluştuğu açıklanırken, FİLE operasyonu satışlarının %32’si kendi markalarına ait ürünlerden kaydedildi. BİM’in kendi markalı ürünlerinin satışlar içindeki payı ise 4Ç25’te %57 (4Ç24: %59) olarak gerçekleşti. Aynı mağaza satışları geçen yılın aynı dönemine göre %32,7 oranında yükselirken, alışveriş başına aynı mağaza sepet hacmi
%33,2 oranında artış gösterdi. Aynı dönemde şirketin aynı mağaza müşteri trafiğinde ise yıllık bazda
%0,4’lük bir düşüş görüldü.
• Net kar beklentileri aştı - BİM’in FAVÖK’ü, dördüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde yıllık %41 yükselişle 12,8 mlr TL olarak açıklanırken, FAVÖK marjı yıllık 1,5 puan iyileşme ile %6,9 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin net karı ise 4Ç25 döneminde, geçen yılın aynı çeyreğine göre %36 artış göstererek 6,9 mlr TL seviyesinde hem beklentimizin (4,0 mlr TL) hem de piyasa tahminlerinin (4,2 mlr TL) üzerinde açıklandı.
Yılın son çeyreğinde operasyonel performanstaki güçlenmenin yanı sıra azalan vergi giderleri net karı desteklerken, geçen yılın aynı dönemine göre %65 düşüş gösteren parasal kazanç kalemi net karı baskılayan unsur olarak öne çıktı. 2025 yılının dördüncü çeyreğinde, şirketin yatırım harcaması 4,5 mlr TL (4Ç24: 4,7 mlr TL) seviyesinde kaydedilirken, yatırım harcamalarının satışlara oranı %2,4 (4Ç24: %2,8)
oldu. Şirket’in net borç pozisyonu 3Ç25 dönemine göre %29,4 artarak 38,6 mlr TL’ye (TFRS 16 etkisi hariç: 14,2 mlr TL net nakit) ulaştı. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 4Ç25’te 0,89x (3Ç25:0,75x) olarak kaydedildi.
• 2026 yılına ilişkin beklentiler paylaşıldı - BİM, 2026 yılına ilişkin satış geliri büyüme beklentisini %6,0
(± %2), FAVÖK marjı beklentisini %6,5 (± %0,5) ve yatırım harcaması/satışlar öngörüsünü ise %3,0-%3,5 olarak açıkladı.
• Değerleme ve öneri - 4Ç25 dönemi finansallarında, şirketin operasyonel ve net karlılık performansı piyasa beklentilerinin üzerinde açıklandı. 2025 finansalları öncesinde şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksten %4,0 pozitif ayrıştı. 4Ç25 finansal sonuçlarının ardından BİM için hisse başı hedef fiyatımızı 825 TL’den 890 TL seviyesine güncelliyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi ise sürdürüyoruz.
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.vakifyatirim.com.tr (http://www.vakifyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.