ASTOR 3Ç25 Sonuçları (Pozitif) - PhillipCapital Araştırma
Hedef Fiyat: 204,00 TL / Öneri: Endeks Üstü Getiri
Astor enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarına göre 3Ç25 döneminde:
list*Yıldan yıla %7 azalışla 7,5 milyar TL ciro, (beklenti 7,4 milyar TL)list*Yıldan yıla %17 azalışla 2,47 milyar TL FAVÖK, (beklenti 2,4 milyar TL)list*Yıldan yıla %1 azalışla 2,75 milyar TL net kâr elde etti. (beklenti 1,1 milyar TL)
Böylece 9 aylıklarda yıldan yıla; %10 azalışla 22,2 milyar TL ciro, %11 azalışla 7,2 milyar TL FAVÖK ve %3 artışla 4,8 milyar TL net kâr seviyelerine ulaşıldı. Şirketin sonuçları, ciro ve FAVÖK’te beklenenin hafif üzerinde, net kâr tarafında ise beklenenin oldukça üzerinde geldi.
Şirketin FAVÖK marjı 3Ç25’te önceki yılın %36,7 seviyesinden gerileyerek %32,8 seviyesinde gerçekleşti. Marjdaki gerileme beklentiler dahilindeydi. Brüt kâr marjı %41,7’den %38,1’e gerilerken, net kâr marjı %34,2’den %36,4’e yükseldi.
9 aylık sonuçlarda, 2025 yılında şirket ihracat payını geçen yılın aynı dönemine kıyasla artırarak %38’den %46’ya çıkardı (2025 hedefi %48). Finansal sonuçlarla beraber yayınlanan yatırımcı sunumunda backlog içinde yurt dışı payını %62 olarak görüyoruz. Şirketin 3Ç25 sonu itibariyle backlog’u 786 milyon USD seviyesindedir (Önceki çeyrek: 769 mn USD). Bakiye siparişlerinin 638 milyon USD kadarı (%81’i) güç transformatörü tarafındandır. Güç transformatörlerinin daha yüksek karlılık sağlaması nedeniyle şirketin FAVÖK marjının 2025 yılında korunmaya devam etmesini bekliyoruz.
Astor Enerji’nin net nakit pozisyonu Eylül sonu itibariyle 5,55 milyar TL düzeyinde oluştu (2024: 7,5 mlr TL, 2Ç25: 6,96 mlr TL). Net nakitteki azalış fabrika yatırımı dikkate alındığında makul gözükmektedir. Stokların ise 2024 sonuna kıyasla %119’luk bir artış ile 7,9 milyar TL’ye ulaştığı görülüyor. TEİAŞ tarafında 4. çeyrekte faturalandırılacak işler ile bilanço yapısının stoklar açısından normalleşmesi beklenebilir.
Şirketin 2025 yılı hedefi, altyapı yatırımlarında yaşanan gecikmeye bağlı olarak kapasite artırımı ve diğer yatırımların devreye alınamaması nedeniyle revize edildi. Bu kapsamda şirketin 2025 yılı ciro hedefi 853 milyon USD olarak açıklandı (Önceki: 940 mn USD). 2026 için ise revize edilerek önümüzdeki süreçte açıklanacağı bildirildi (Önceki 1,22 mlr USD).
ASTOR; 15,45x F/K, 3,55x PD/DD ve 9,57x FD/FAVÖK çarpanları ile son 1 yıllık ortalamaları olan 17,07x F/K, 4,81x PD/DD ve 11,80x FD/FAVÖK çarpanlarına kıyasla hafif iskontolu seyretmektedir. Önümüzdeki süreçte geçmiş işlerin faturalandırılması ve daha uzun teslim süreleri ile çalışılabilen ihracat payının artması sağlıklı bir etki yaratacak olup beklenti üstü finansallar eşliğinde pozitif görüşümüzü koruyoruz.
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.