Bilanço Analizi-Arçelik (Şeker Yatırım)

4Ç24’de faaliyet giderleri, Whirlpool ile yapılan Avrupa ve MENA anlaşmaları sonrası artan personel, pazarlama ve satış giderleriyle yüksek kalmaya devam ederken; 490mn TL faaliyet karı elde edildi. Whirlpool operasyonlarının konsolide edilmesine ilişkin kapanış işlemlerinin tamamlanmasıyla 17.023mn TL’lik negatif şerefiye esas faaliyet geliri olarak kaydedildi. Yine Whirlpool operasyonları sonrası başlatılan yeniden yapılandırmaya ilişkin işlemlerden 10.875mn TL’lik esas faaliyet gideri yansıdığını da belirtelim. Nette 7.590mn TL’lik finansman gideri ve 7.093mn TL parasal kazanç pozisyonunun da eklenmesiyle, Arçelik bu çeyrekte piyasanın 1.306mn TL zarar beklentisine karşılık ve bizim 5.453mn TL beklentimizin üzerinde TMS-29 etkisi dahil 7.009mn TL ana ortaklık karı elde etti.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri 4Ç24’de geçen yılın aynı dönemine göre %19 artışla bizim 101.100mn TL beklentimizin üzerinde ve piyasanın 110.865mn TL beklentisinin altında 108.290mn TL oldu. Whirlpool etkisiyle Avrupa’da gerçekleşen inorganik büyüme satış gelirlerindeki yıllık artışta etkili oldu. (Toplam satışlar içerisinde Avrupa’nın payı %42’den %56’ya yükseldi.) 4Ç24’de yurt içi satışlar TL bazında reel %5,2 daralırken, yurt dışı satışlar %32,1’lik artış gösterdi. Yurt içinde talep daralması, sıkı para politikasının yansımasıyla beklentimize paraleldir.
Beklentimizden yüksek satış gelirlerine karşılık, beklentimizden yüksek maliyetler ve operasyonel giderler FAVÖK’ün 4.796mn TL ile bizim 6.556mn TL ve konsensus 5.494mn TL seviyesindeki piyasa tahmininin altında kalmasına neden oldu. FAVÖK marjı %4,4 (4Ç23: %5,8) oldu.
2024 yılı sonuçları: 2024 yılında gelirler önceki yıla kıyasla %15 artışla 428.548mn TL seviyesinde gerçekleşti. Yatay seyreden yurt içi satış gelirleri ve görece zayıf EuroDolar paritesinin baskısına ragmen, Avrupa ve MENA satin almalarının finansallara 2Ç24’den itibaren yansımaya başlaması ile inorganik büyüme gelirleri destekledi. Böylece şirketin 2024’e ilişkin yurt içinde sabit reel büyüme ve uluslararası gelirlerin YP bazında yaklaşık %50+ büyüme beklentileri gerçekleşti. 2024 tamamında 22.297mn TL FAVÖK elde edilirken, FAVÖK marjı %5,2 ile şirketin %5,8-6,0 beklentisinin altında kaldı.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

www.sekeryatirim.com.tr (http://www.sekeryatirim.com.tr)

***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.