Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %19 artarak 9.62mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensüs beklentinin üzerinde sonuçlandığını görmekteyiz.
· Kırılımlara baktığımız zaman 1Q24’e göre iç pazarda satışlar %30 artarken , Afrika bölgesinde %41 daralma , Asya bölgesinde ise Talimercan santralinin devreye alınmasıyla %44.6’lık güçlü büyüme görmekteyiz. Bölgesel kırılım bakımından FAVOK’e baktığımız 1Q24 dönemine göre marjlarda güçlü büyümeyi pozitif değerlendiriyoruz. İç Pazar FAVOK büyümesi %42 olurken , özellikle 1Q25 döneminde görece kötü Afrika satışlarına göre favok marjı artışı ve sınırlı FAVOK daralması görmekteyiz. Asya tarafında ise devreye alınan santralle birlikte karlılığa katkısının da yüksek olduğunu %105 FAVOK büyümesi ile görmekteyiz.
· Karlılığa baktığımız zaman hem çeyreklik hem de 1Q24 döneminin üzerinde gerçekleştiğini ve büyüyen operasyonlarla beraber sürdürülebilir ilerlediğini görmekteyiz. Şirket 1Q25 döneminde 2.95mlr TL FAVOK açıklayarak piyasa beklentisinin üzerinde sonuçlar getirse de 398M TL Net Kar ile beklentinin aşağısında kalmıştır. Net Kar sapmasının sebepleri arasında önceki çeyreklere göre yüksek net parasal pozisyon zararı yazması , artan finansal giderler ve ertelenmiş vergi gideri oluşturmuştur. Borçluluk yapısına baktığımızda ise 4Q24’e göre finansal borç %9 artarken Net Borç yatay kalmıştır. Şirket 3.47x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Beklentinin üzerinde güçlü sonuçları pozitif değerlendiriyoruz. Y.dışı operasyonlarında çeşitlendirilmiş portföyü ve sabit anlaşmalarının olmasının karlılık üzerinde pozitif katkılarının devam etmesini bekliyoruz. İç pazarda ise BOTAS doğalgaz tarife zammı sonrasında marjlarda bir miktar baskı görsek de yenilenebilir enerji yatırımlarının varlığının durumu nötrlemesini beklemekteyiz. AKSEN için 64.30 hedef fiyatlı AL önerimizi koruyoruz. Şirket 8.1x FD/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.