Akbank 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentilerinin üzerinde 13.73 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı önceki döneme göre %49, geçen yılın aynı dönemine göre ise %4.1 artmış bu dönemde özsermaye karlılığı %22.7 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçları nötr olarak değerlendirmekle birlikte Banka’nın 2025 yılı yönlendirmelerine aşağı yönlü sınırlı bir risk olabileceği görüşündeyiz.
¦ Akbank için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 85,00 TL’dir
(önceki: 90,38 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %3.7 ç/ç TL kredi büyümesi
(konut: %10.9, taşıt: -%5.1, tüketici kredisi: %5.7 ve kredi kartı: %4.5 büyüme ile bireysel segment, %0.9 ç/ç artan TL ticari kredilere göre daha hızlı büyümüştür,
ii) YP krediler USD bazında %0.2 ç/ç artmış, iii) TL kredi/mevduat faiz makası marja 139 bps pozitif katkı vermiş ancak interbank plasmanları ve TL cinsi menkul değerlerin negatif katkısı nedeniyle marj önceki döneme göre yatay kalmıştır,
iv) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 3.3 puan artışla %31.0 olarak gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal ~10.1 milyar TL olarak gerçekleşmiş, bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı yaklaşık olarak 10 puan ç/ç gerileme ile %113.5, net kredi riski ise kur etkisi dahil 10 bps ç/ç gerileme ile %2.4 olarak gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki payı %14.6,
takipteki kredi oranı %3.5 olmuş, vii) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 1Ç25’te sırası ile yıllık %33.9 ve %63.6 artmıştır. Akbank 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %31.2 özsermaye karlılığı, 0.81x F/DD ve 3.18x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için %14.6 ve
%59.0) ve %20.0 SYR (Çekirdek SYR: %16.0) ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %81.4 seviyesindeki TL mevduatın krediye dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve büyüme anlamında olumlu değerlendiriyoruz.
Varlıkların %52’sinin ve fonlamanın %82’sinin önümüzdeki üç ay içerisinde yeniden fiyatlanacak olması mevcut faiz dinamiğinde marj iyileşmesinin yılın ikinci yarısına kalmasına neden olabilir.
¦ 2025 yılı beklentileri. Akbank %3.5 reel ekonomik büyüme, %30.0 TÜFE, ve %34.0 sene sonu TCMB politika faizinden oluşan makro tahmin seti ile; i) %30 üzeri TL kredi büyümesi, ii) %18-20 bandında YP kredi büyümesi, iii) kur etkisi hariç %1.5-
list*0 aralığında net kredi riski (yıllık 20-70 bps artış) ve %3.5 civarında takipteki kredi oranı, iv) %5 civarında net faiz marjı (yıllık 280 bps artış), v) %40 civarında net ücret ve komisyon geliri artışı ve vi) %44-46 bandında faaliyet gider artışı beklemektedir.Bu tahmin seti sonucunda özsermaye karlılığını ise %30’un üzerinde beklemektedir. Biz de 2025 yılına dair beklentimizi hafif yavaşlayan bir ekonomik büyüme ve faiz indirimlerinin ön planda olacağı bir senaryo üzerine kurguladık. Bu dönemde mevduatlarını daha hızlı bir şekilde aşağı yönlü fiyatlayabileceği için 170 bps marj artışı, kredilerde yıllık ~%29 büyüme, net kredi riskinde kur etkisi dahil 40 bps artış, %38 net ücret ve komisyon geliri artışı ve %42 faaliyet gideri artışı modelliyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda 2025 yılında %28.1 özkaynak karlılığı öngörürken, net kar rakamının 2024 yılına kıyasla %75 artış kaydetmesini bekliyoruz
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.