Şirket Bilgileri Kimpur 1983 yılında kurulmuştur. Şirket; ayakkabı, beyaz eşya, otomotiv ve inşaat gibi pek çok farklı sektör için “poliüretan sistemlerinin” üretimini ve satışını yapmaktadır. Şirket, Gebze tesisi 145 bin ton, Düzce tesisi 115 bin ton ve Letonya tesisi 25 bin ton olmak üzere toplam 280 bin ton üretim kapasitesine sahiptir. Dünyanın en büyük 10 poliüretan sistem üreticisi arasında yer alan şirket 60’tan fazla ülkeye ihracat yapmaktadır.
Ürün Grupları Şirket ürün grupları açısından dengeli bir portföye sahiptir. Geçmişte %80’ler seviyesinde olan Ayakkabı grubunun ağırlığı, kontrollü bir stratejiyle %20’ler seviyesine indirilmiştir. Bu değişim, şirketin tek bir sektöre bağımlılığını minimize ederek, yüksek katma değerli sanayi gruplarına odaklanmasını sağlamıştır. Sert köpükler, esnek köpükler, polyester ve case gibi katma değeri yüksek segmentler şirketin diğer üretim alanlarıdır.
Operasyonel Performans Şirketin 2025 yılı aylık üretim miktarı ortalama 11 bin ton bandındayken Aralık ayı üretim miktarı 15 bin ton olarak gerçekleşti. Toplam satış hacminde ise 2024’e kıyasla %3,3’lük bir büyüme kaydedildi. Sert köpükler segmentinde yurt içi sandviç paneli satışlarının %12 artması beyaz eşya sektöründeki daralmayı dengeledi. Bu segmentte ihracat satışları %9 artarken toplamda %1 büyüme gerçekleşti. Esnek köpükler tarafında ise %28,7’lik güçlü bir büyüme kaydedildi. Ayakkabı segmentinde, Çinli üreticilerin agresif rekabeti ve küresel ekonomik yavaşlamanın etkisiyle ihracatta yaşanan %16,8'lik düşüş nedeniyle toplamda %6,6 azalma yaşandı. Polyester polioller %26 büyürken, case ürünleri %38 büyüdü.
2025'te hacim bazında ihracat payı %36,5 oldu. Coğrafi dağılıma bakıldığında ise ihracatın %50'sini Avrupa, yaklaşık %20'sini BDT ülkeleri, %16'sını Afrika ülkeleri ve %11'ini Orta Doğu/Körfez bölgesi oluşturdu.
2025 Yılındaki Zorluklar 2025 yılında şirket; küresel ekonomik yavaşlama, Çin'in agresif rekabeti ve Kızıldeniz'deki kriz kaynaklı lojistik gecikmeler yüzünden operasyonel zorluklar yaşandı. Finansal tarafta ise düşük döviz kurları, geçmişten sarkan hedge zararları, düşen hammadde fiyatları ve enflasyon muhasebesinin yarattığı parasal olmayan değer kayıpları kârlılık üzerinde ciddi baskı oluşturdu.
2026 Öngörüsü Devam eden jeopolitik zorluklara rağmen, mevcut ortaklıklar ve yeni ürün/pazar girişlerinden yararlanarak hem yurt içi hem de ihracat pazarlarında planlı büyüme hedeflenmektedir. Polyester poliol ürün grubundaki 8500 ton olan hacmin 10 bin ton ve üzerine çıkması beklenmektedir. Case ürün grubunda ise hacmin 3 bin tonu geçmesi beklenmektedir. Pazar paylarını arttırmak ve sektörel konumlarını güçlendirmek için potansiyel firma satın alma ve birleşme fırsatlarını değerlendirmeye devam etmektedir. Kur ve finansman risklerinde açık pozisyon yaratmamak üzere etkin bir finansal risk yönetimi stratejisi benimsenmektedir. İran-İsrail arasındaki savaş kimya sektörünü ciddi etkilemesinden dolayı maliyetleri olumsuz etkileyebilir ve bir takım yatırım kararlarının ertelenmesine yol açabilir. 2026 yılında beklenen bir büyüme yatırımı bulunmamaktadır, sadece idame yatırımı olacaktır ve bu yatırımın bütçesi 1 milyon EUR seviyesini geçmemektedir.
Genel Değerlendirme Şirketin satış hacminde coğrafi çeşitlilik olması özellikle mevcut jeopolitik riskler dikkate alındığında kısmen koruma sağlayabilir. Şirketin segment bazında dengeli bir portföy sunmasını olumlu olarak değerlendiriyoruz. 4Ç cirodaki ılımlı daralmaya karşılık operasyonel marjlardaki güçlenme dikkat çekici durmaktadır. Şirketin üretim kapasitesi, talep artışı olması halinde karşılayabilecek seviyede olmasını olumlu değerlendiriyoruz.
Sektör cari FD/FAVÖK medyanı 9,6x olmasına oranla hisse 6,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. 2026 yılı ciro tahminimiz 17,45 milyar TL ve FAVÖK beklentimiz ise 2,27 milyar TL seviyesindedir. Tahminlerimiz sonucunda şirketin 2026T FD/FAVÖK çarpanını 4,9x olarak hesaplıyoruz
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.