Ak Yatırım LOGO için 225 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 222 TL)
Logo Yazılım (LOGO TI, E.Ü.G., 12A HF: 225TL), 4Ç25’te 72 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisinin (47 milyon TL) hafif üzerinde, bizim tahminimizin (227 milyon TL) ise altında gerçekleşti. Net kar, ağırlıklı olarak finansal giderlerdeki düşüşün desteğiyle 4Ç24’teki 18 milyon TL seviyesinden artış gösterdi. Tahminimize kıyasla sapma, beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel giderlerden kaynaklandı. Gelirler 4Ç25’te 1.666 milyon TL’ye ulaşarak reel olarak yıllık yalnızca %3 büyüme kaydetti. Ciro piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Faturalanan gelirler 4Ç25’te yıllık bazda yatay seyrederek 2,2 milyar TL oldu. FAVÖK 346 milyon TL olarak gerçekleşirken, 4Ç24’teki 429 milyon TL’ye kıyasla reel bazda yaklaşık %20 daraldı. FAVÖK marjı, tarihsel ortalamaların altında gerçekleşen performans primi ödemelerinin yarattığı yüksek baz etkisi nedeniyle yıllık yaklaşık 6 puan gerileyerek %20,8 oldu. Yıllık karşılaştırma, operasyonel performansta yapısal bir bozulmadan ziyade daha güçlü bir baz etkisini yansıtmaktadır. Yönetimin 2026 öngörüleri 365 baz puanlık FAVÖK marj daralmasına işaret ediyor. Yönetim, yıl sonu %23 TÜFE varsayımına dayanarak 2026’da reel %11,6 gelir büyümesi ve %31 FAVÖK marjı öngörmektedir. Şirket 2025 yılında %8,5 gelir büyümesi ve %34,7 FAVÖK marjı açıklayarak, %11 reel büyüme ve %35 FAVÖK marjı öngörülerinin altında kaldı. Yorum: 2025 sonuçları yönetim öngörülerinin altında gerçekleşirken, 4Ç25 sonuçları da bizim beklentilerimizin gerisinde kaldı. Ayrıca, 2026 yılı için yönetim öngörüleri yıllık yaklaşık 365 baz puanlık FAVÖK marj daralmasına işaret ederek karlılık tarafında belirgin bir zayıflama sinyali vermektedir. Hisse yılbaşından bu yana endeksin yaklaşık %17 altında performans gösterdi. Yönetim öngörülerinin ima ettiği marj daralmasının büyüklüğü nedeniyle sonuçları olumsuz değerlendiriyoruz. Marj tahminlerimizi önümüzdeki 3 yıl içi 3-4 puan aşağı revize ettik. Hisse için 12 aylık HF’mizi 222TL’den 225TL’ye güncelliyoruz.
Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171629-74.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.