Ak Yatırım ENKAI için 118 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 119 TL)

Enka İnşaat 4Ç25’te piyasa beklentisi (10,2 milyar TL) ve bizim tahminimize (9,6 milyar TL) paralel olarak 9,9 milyar TL (+%35 y/y) net kar açıkladı. FAVÖK ise piyasa beklentisi (9,6 milyar TL) ve bizim tahminimize (10 milyar TL) paralel olarak 10 milyar TL (+%22 y/y) olarak gerçekleşti. Enka işlevsel para birimi dolar olduğu için enflasyon muhasebesi uygulamıyor. Net nakit, İngiltere'de 186 milyon GBP karşılığında bir ofis binası satın alınması ve 120 milyon dolarlık temettü ödemesi yapılması nedeniyle 5,8 milyar dolar seviyesinden 4Ç25 sonunda 5,5 milyar dolar seviyesine geriledi. Taahhüt segmentinden elde edilen FAVÖK, yıllık bazda %4 düşüşle 144 milyon dolar olarak gerçekleşirken güçlü baz etkisi sonucu FAVÖK marjında 454 baz puanlık bir daralma yaşandı. Enka'nın 4Ç25 sonundaki bakiye siparişleri 8,8 milyar dolar olarak gerçekleşirken çeyreklik bazda yatay kaldı. Enka Aralık 2025'te Mozambik'te 183 milyon dolar tutarında bir enerji santrali inşaatı projesi aldığını duyurmuştu. Bakiye siparişlerde en büyük paya sahip bölgeler sırasıyla %22 ve %13 ile Irak ve İngiltere'dir. Gayrimenkul faaliyetlerinden elde edilen FAVÖK, 4Ç25’te yıllık bazda %26 artışla 64 milyon dolar olarak gerçekleşirken muhtemelen İngiltere'deki ofis binasının eklenmesiyle marjda 253 baz puanlık bir daralma yaşandı. Sınırlı kapasite kullanımı nedeniyle karlılık açısından öngörülebilirliğinin düşük olduğunu enerji segmenti, 4Ç25’te 11 milyon dolar FAVÖK kaydetti ve zayıf marj ortamına paralel olarak yıllık bazda %54 düşüş gösterdi. Ticaret segmentinden elde edilen FAVÖK, canlı inşaat faaliyetleri sayesinde yıllık bazda %54 artışla 18 milyon dolar olarak gerçekleşti. Enka, 4Ç25’te 4,5 milyar dolar tutarındaki finansal yatırım portföyünden 5,1 milyar TL (118 milyon dolar) yatırım geliri elde etti. Enka’nın yatırım portföyünün %43'ü yabancı devlet tahvilleri, %31'i ise hisse senetlerinden oluşuyor. Kurumsal tahviller ve yatırım fonları ise Enka'nın portföyünde sırasıyla %14 ve %11 paya sahip bulunuyor. Endeksin Üzerinde Getiri… Enka için değerlememizi son verilerle güncellerken Orta Doğu'daki karışıklığın ardından emsal grup çarpanlarının düşmesi nedeniyle hedef fiyatımızı %1 düşürerek 118 TL'ye indirdik. 4Ç25 sonuçları beklentilerimizle genel olarak uyumlu olduğundan, tahminlerimizde önemli bir değişiklik yok. 2025'te %50'lik bakiye sipariş artışı, güçlü karlılık ve güçlü bilanço nedeniyle Enka'yı beğenmeye devam ediyoruz. Bununla birlikte, İran geriliminin müteahhitlik faaliyetlerindeki gelir yaratımına olası etkisini yakından takip edeceğiz

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/173092-11.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.